悦安新材2022年1季报点评：业绩符合预期，产量稳步释放

维持“增持”评级。公司2022年1季度实现营收1.04亿元，同比升34.92%； 实现归母净利润0.27亿元，同比升63.51%，业绩符合预期。维持公司2022-2024年EPS预测为1.57/2.17/2.44元。考虑到疫情影响金属粉材下游需求，行业估值有所调整，参考同类公司，给予公司2022年30倍PE进行估值，下调公司目标价至47.1元（原62.8元），维持“增持”评级。 募投项目持续推进，产量稳步释放。公司2021年实现各类金属粉末销量合计6218吨，较2020年上升2640吨，公司下游需求高速增长，1季度经营规模持续增长。此外，公司募投项目稳步推进，21年年底公司雾化合金粉设备到位，羰基铁项目也将2022年底部分投产，我们预期公司产量将持续上升。 产品结构持续优化，盈利能力稳中有升。公司重点保障高附加值产品的供给，产品结构不断优化，盈利能力稳步上升：21年及22年1季度公司销售净利率分别为22.9%、26.76%。此外，公司2021年开始向风光储客户送样，预期2022年开始切入新能源用新材料赛道，我们预期公司产品结构将不断优化，盈利能力将持续提升。 品类扩张战略持续推进。公司紧跟下游客户需求，21年成功开发汽车电子高温环境下专用软磁材料、折叠屏手机用超强钢粉末及喂料，并均实现量产。此外公司光伏、储能用磁性材料已交付客户试用，公司品类扩张战略继续推进，预期公司将通过新品类打开新市场，不断实现自身成长。 风险提示：新产能投产进度不及预期。