中集集团2023年年报预告点评：业绩略低于预期，核心业务景气回升

投资建议：公司为集装箱行业龙头，涉足能源、物流装备等领域，集装箱、海工多下游景气度回升，看好公司业绩成长。由于2023年非经常损益影响业绩，留存低价订单影响利润率，下调公司2023-25年EPS为0.06/0.45/0.80元（原0.13/0.48/0.82元），综合可比公司2024年PE、PB估值，下调公司目标价至10.69元（原10.83元），维持增持评级。 业绩略低于预期。公司公告预计2023年实现年度归母净利润2.5-3.75亿元/同比-92%~-88%，实现扣非归母净利润4.8-7.2亿元/同比-89%~-83%。对应2023年Q4归母净利润-2.46~-1.21亿元/同比转负。公司业绩同比下降主要系：1）2023年受地缘冲突影响，传统集装箱业务需求减弱，2023Q4集装箱需求同比企稳回升；2）汇率波动影响造成汇兑损失、项目减值以及年底一次性费用计提影响造成非经常损益较高。 集装箱及海工行业景气度回升，看好公司业绩增长。集装箱行业处于去库存阶段，集装箱需求逐步复苏，2023年集装箱干箱新箱价格保持稳定。海工业务中海洋石油投资回暖态势良好，2023年上半年，海上油气市场整体持续走强，海上油气项目资本支出达680亿美元/同比+57%，我们预计深水钻井平台、FPSO等行业将进入新一轮景气周期。 A股股份回购彰显信心。公司于2024年1月5日完成A股回购419万股，回购价格区间为8.28-8.38元/股，公司积极推进股票回购，彰显出公司的对业务复苏及公司价值的信心。 风险提示：油价下跌导致下游资本开支减少、多晶硅扩产不及预期等。 可比公司选取：公司是全球集装箱龙头企业，同时有能源、物流业、海洋工程业务等，多下游行业转入需求增长阶段，公司业绩有望实现高增。 我们选取集装箱行业次龙头中远海发、能源油气设备制造企业石化机械、物流道路领域的中国重汽作为可比公司。 PE估值：2024年行业平均PE为20.24倍。考虑到公司多下游行业共振成长，公司为行业龙头，具备竞争优势，因此给予公司2024年高于行业平均的21.00倍PE，对应合理估值9.45元。 表1：可比公司PE估值 表2：可比公司PB估值