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2023年年报业绩点评：业绩略低于预期，景气修复可期

2024-03-27 訾猛,姚世佳国泰君安证券 ShenLM

青岛啤酒(600600) 2023年年报业绩略低于预期，但考虑到行业景气修复和结构升级，预计2024-26年利润复合增速15%左右，维持“增持”评级。报告指出，2023年实现营业收入339.4亿元，同比增长5.5%，归母净利润42.7亿元，同比增长15.0%，扣非净利润37.2亿元，同比增长15.9%。2023年完成每股分红1.8元（包括特别股息），分红率57%，目前股价对应股息率2%。预计2024年全年目标销量持平至正增长，全年吨价提升低单位数。2024年吨成本或下降，费用投放保持平稳。2023年毛利率38.7%，同比增长1.81pct，吨成本同比+3.3%。2023年销售费用率略微提升+0.82pct至13.87%，单4Q23费用率显著提升主因经销商补贴及一次性企业年金计提。预计2024年全年费用率或平稳。

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