次新市场周报（2024年1月第3周）：次新板块持续回调，九成次新当周下跌

2024.01.21 成都华微（688709.SH）发行9560万股 华阳智能（301502.SZ）发行1427万股 许昌智能（831396.BJ）发行3250万股 当周新股发行信息 相关报告 新股研究-IPO专题 次新板块持续回调，九成次新当周下跌 ——次新市场周报（2024年1月第3周） -IPO �政之(分析师)施怡昀(分析师)�思琪(研究助理) 021-38674944021-38032690021-38038671 wangzhengzhi@gtjas.comshiyiyun@gtjas.comwangsiqi026737@gtjas.com 证书编号S0880517060002S0880522060002S0880122070055 本报告导读： 1月第3周市场各主要指数普跌，新股指数单周下跌6.02%，领跌市场。当周2只网下发行上市新股贡献A/B类投资者打新收益9.75/8.85万元，打新收益环比小幅上行。 摘要： 市场延续回调趋势，新股板块持续下行。1月第3周，市场各主要指数普跌，新股指数成分股当周超九成下跌，其中西典西能、天元智能 和美利信3只成分股周跌幅突破20%，拖累新股指数单周下跌6.02%，领跌市场；近端次新股指数因成分股中北交所次新股当周回暖上涨，整体指数跌幅小于成分股仅有沪深次新的新股指数。新股指数较上证指数偏离度回升至71.25%，近端次新股指数偏离度回落至-19.01%。 次新板块交易降温，次新解禁规模持续收缩。次新板块交易热度降低，新股指数和近端次新股指数换手率和交易量同减。新股指数、近端次新股指数换手率分别较前周下降1.40pct、3.25pct，成交量上，新股指数和近端次新股指数分别较前周减少2.03亿股和1.10亿股。1 月第4周共9只次新股解禁，解禁总市值为4.37亿元，单只次新股解禁规模较小，整体解禁规模持续收缩。 主板新股首日涨幅收敛，打新收益环比小幅上行。1月第3周，2只主板、1只创业板新股上市，首日平均涨幅94.08%。作为近半年来首只直接定价新股，创业板贝隆精密首日平均涨幅达184.87%，是2024开年以来涨幅最高新股。主板永兴股份和腾达科技首日平均涨幅分别 为40.01%和57.35%，涨幅相对2023年底明显收敛。当周2只网下发行上市新股贡献A/B类投资者打新收益9.75/8.85万元。 次新股二级市场跟踪：次新股大幅下跌。从全市场来看，1月第3周上证综指单周下跌1.72%。当周市场整体下行，仅银行、通信、纺织 服装、非银金融板块当周上涨。从次新市场来看，上市公司数5家及以上的行业当周均有5%以上平均跌幅，次新回调明显。整体上，沪深市场1月第3周近半年上市的93只股票中89只下跌，平均跌幅为8.49%。 风险提示：警惕新股上市破发率及破发深度提升风险。 新股精要—国内微特电机及精密给药装置领先企业华阳智能2024.01.17次新板块震荡下行，艾罗能源打新浮盈近90万元2024.01.15 新股精要—爆破专用电子控制模块龙头盛景微2024.01.09 重量更重质，展望IPO新常态 2024.01.08 次新宝典：本批达利凯普值得跟踪 （2023年12月第2周~第4周） 2024.01.07 股票研 究 新股研 究 专 题 证券研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.市场延续回调趋势，次新板块持续下行 1.1.新股指数领跌市场 1月第3周，市场延续回调趋势，次新板块大幅下跌，新股指数和近端次新股指数单周分别下跌6.02%和4.72%，领跌市场。截至1月19日，新股指数（801863.SI）、近端次新股（884189.WI）、科创50、创业板指、 上证指数、沪深300收盘价分别为2713、62、765、1715、2832、3270，较上周涨幅分别为-6.02%、-4.72%、-1.66%、-2.60%、-1.72%、-0.44%。 1月第3周，市场各主要指数普跌，新股指数成分股当周超九成下跌，其中西典西能、天元智能和美利信3只成分股周跌幅突破20%，拖累新股指数单周下跌6.02%，领跌市场；近端次新股指数因成分股中北交所次新股当周回暖上涨，整体指数跌幅小于成分股仅有沪深次新的新股指数。 图1：2020年至今主要指数走势情况图2：1月第3周主要指数涨跌幅情况 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 新股指数较上证指数偏离度回升至71.25%，近端次新股指数偏离度回落至-19.01%。1月第3周，上证指数单周下跌1.72%，新股指数单周下跌6.02%，截至1月19日，新股指数较上证指数偏离度为71.25%，较 前周有较大回升。近端次新股指数1月19日收盘价为61.67，对应本周涨跌幅为-4.72%，最新收盘价对应点位相对过去三个月内最高的偏离度为-19.01%，持续三周回落。 图3：上证指数与新股指数偏离度走势情况图4：近端次新股指偏离度走势情况 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 50% 新股指数(申万) L1（右轴） 上证指数 L2（右轴） 偏离度（右轴） 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2017-01-032018-01-032019-01-032020-01-032021-01-032022-01-032023-01-032024-01-03 数据来源：wind、国泰君安证券研究。注：偏离度=上证指数 /新股指数-1，两指数均以2017/1/3为基准点标准化。 数据来源：wind、国泰君安证券研究 1.2.新股指数与近端次新股指数估值下降 新股指数PE（TTM）和近端次新股指数PE（TTM）单周分别下降0.68和4.48。截至1月19日，新股指数、近端次新股、科创50、创业板指、上证指数、沪深300最新PE(TTM)分别为31.9X、30.7X、40.8X、25.3X、 12.0X、10.5X，对应的历史分位水平分别为21.9%、27.9%、16.2%、0.0%、 24.8%、15.5%；次新股、近端次新股、科创50、创业板指、上证指数、沪深300最新PB(LF,内地)分别为2.7X、3.0X、3.5X、3.4X、1.2X、1.2X，对应的历史分位水平分别为22.8%、19.7%、0.1%、9.4%、0.0%、0.0%。 图5：2020年至今主要指数PE(TTM)图6：2020年至今主要指数PB(LF,内地) 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 表1：主要指数估值PE(TTM)及PB(LF,内地)对比 新股指数 近端次新股指数 科创50 创业板指 上证指数 沪深300 最新值 31.90 30.74 40.77 25.28 12.02 10.47 前周数值 32.58 35.23 41.42 25.99 12.19 10.50 市盈率 当周变化 -0.68 -4.48 -0.66 -0.72 -0.17 -0.03 PE(TTM) 均值 56.91 43.76 57.27 51.49 13.91 12.69 中位数 41.44 40.55 52.45 51.35 13.33 12.25 对应分位数 21.9% 27.9% 16.2% 0.0% 24.8% 15.5% 最新值 2.65 2.97 3.47 3.43 1.17 1.16 前周数值 2.75 3.43 3.53 3.53 1.19 1.17 市净率 当周变化 -0.10 -0.46 -0.06 -0.10 -0.02 0.00 PB(LF,内 地) 均值中位数 3.60 4.42 5.78 5.50 1.65 1.65 3.26 4.16 5.91 5.01 1.53 1.53 对应分位数 22.8% 19.7% 0.1% 9.4% 0.0% 0.0% 数据来源：wind、国泰君安证券研究。注：均值、中位数、对应分位数均为2010年至今数据。 2.次新板块交易降温，次新解禁规模持续收缩 2.1.次新板块交易活跃度降低 次新板块交易活跃度逆市下滑，新股指数和近端次新股指数换手率和交易量当周均有所下降。1月第3周，新股指数、近端次新股指数换手率 分别较前周下降1.40pct、3.25pct，科创50、创业板指、上证指数和沪深300换手率分别较前周上升0.03pct、0.08pct、0.06pct和0.05pct。成交量上，新股指数和近端次新股指数分别较前周减少2.03亿股和1.10亿股。 表2：主要指数二级市场交易情况 新股指数 近端次新股指数 科创50 创业板指 上证指数 沪深300 当周均值 7.21% 20.17% 0.74% 1.21% 0.63% 0.39% 换手率 前周均值 8.61% 23.42% 0.70% 1.13% 0.56% 0.34% (%) 近一个月均值 7.04% 20.79% 0.72% 1.13% 0.60% 0.35% 当周较2023年均值之差 -0.63% 8.75% -0.23% -0.13% -0.04% -0.02% 当周均值 10.76 6.89 13.46 96.76 289.84 120.86 成交量 前周均值 12.78 7.98 13.26 99.12 261.19 105.32 (亿股) 近一个月均值 10.34 6.84 13.68 103.06 276.87 108.76 当周较2023年均值涨跌 14.54% 39.10% -17.92% -24.48% -3.51% -0.37% 当周均值 214.41 107.37 423.87 1,478.45 3,101.14 1,883.09 成交额 前周均值 249.44 116.73 428.44 1,513.81 2,895.60 1,680.66 (亿元) 近一个月均值 230.60 116.49 449.28 1,607.37 3,074.56 1,719.30 当周较2023年均值涨跌 -22.84% -25.85% -33.23% -31.89% -14.94% -12.64% 数据来源：wind、国泰君安证券研究 2.2.次新板块净主动流出59.98亿元 1月第3周次新板块净主动流出额为59.98亿元，较前周整体增加21.61 亿元。1月第2周次新板块净主动卖出额为38.37亿元，1月第3周次新 板块净主动卖出额为59.98亿元，相比1月第2周净主动卖出额整体增 加21.61亿元，近一个月次新板块卖出规模持续扩大。结构上，机构、大户、中户和散户当周分别净主动卖出0.67亿元、18.68亿元、24.12亿元和16.50亿元，机构净主动卖出相对前周有所减少，散户、大户和中户净主动卖出大幅增加。 图7：次新股当日净主动买入额（亿元）图8：次新股各类投资者当日净主动买入额（亿元） 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：标的选择近六个月内上市的次新股，新股开板后于第二周纳入统计 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：标的选择近六个月内上市的次新股，新股上市后于第二周纳入统计 2.3.次新板块融资融券余额持续下滑 1月第3周新股指数融资余额、融券余额、融资融券余额的均值分别为 178.64亿元、8.81亿元、187.45亿元，近一个月均值较2023年均值的涨幅分别为59.53%、15.15%、56.48%，当周次新板块融资融券余额较前周减少0.44亿元，同比下滑0.23%。 近六个月内上市的次新股共96只，融资融券余额占流通市值比重超过10%的股票有浙江荣泰、中研股份、华虹公司、多浦乐、中研股份、金帝股份、思泉新材、众辰科技和敷尔佳8只，其中浙江荣泰融资融券余额占流通市值比例较前周小幅上升至16.75%，位居榜首。 图9：新股指数2020年以来融资融券余额 数据来源：wind、国泰君安证券研究 代码 简