保利发展2024年3月经营数据：土地投资偏谨慎

维持增持评级。鉴于当前供给端和需求端政策同时发力，公司也在聚焦核心城市换仓，维持2023~2025年EPS分别为1.01/1.09/1.24元，维持增持评级，维持目标价20.66元。 2024年1季度公司销售下滑45%，3月销售降幅有所收窄。公司3月销售降幅相比2月有所收窄，分别实现签约面积和签约金额153万方、270亿元，分别同比减少37.0%、46.3%。整体来看2024年1季度，公司实现签约面积367万方，同比减少41.8%；实现签约金额630亿元，同比减少44.8%。和行业下行趋势一致，预计后续供给端和需求端政策还将继续发力。 2024年1季度公司土地投资偏谨慎，拿地权益比维持在90%以上。 2024年1季度，公司在天津、西安、太原三地获取4块项目，拿地金额50亿元，同比减少73%，拿地面积59万方，同比减少35%，土地投资强度从2023年1季度的16%下滑到2024年同期的8%，证明在市场下行期，公司投资力度也在减弱。此外，公司的拿地权益比依然维持在90%以上。 未来两年现金分红率翻倍，股息率上升至4.7%左右。公司2024年度至2025年度现金分红率从过去的不低于20%提升至不低于40%，预计2024年股息率将提升至4.7%左右。 风险提示：销售去化下行；存货跌价损失计提大幅增加。