中国神华煤炭发电稳步增长,估值重塑正在途中。公司2023年实现营收3430.74亿元,净利润596.94亿元,符合市场预期。维持2024-2025年EPS预测3.08、3.09元,新增2026年EPS 3.19元。鉴于公司高分红,给予公司2024年高于同行的14x PE估值,上调目标价至43.12元。煤炭板块市占率继续提升,未来持续有产能增量;发电售电快速增长,拓展可再生能源业务;运输与煤化工板块稳健增长;保持高额分红,继续领跑行业。