2023年报点评：多渠道发力动能充足，全国化扩张有望兑现

百亚股份（003006）发布2023年年报，全年实现营收21.44亿元，同比增长33.0%，归母净利润2.38亿元，同比增长27.2%，扣非归母净利润2.16亿元，同比增长20.3%。其中，23Q4实现营收6.68亿元，同比增长38.4%，归母净利润0.56亿元，同比增长-8.7%，扣非归母净利润04亿元，同比增长-25.2%。公司电商及外围省份快速扩张，高端产品大健康系列占比达30%，显著提振23Q4毛利率达53.2%，同比+6.2pct/环比+1.6pct，23全年片单价提升8%，产品高端化成效显著。Q4盈利承压主要系1）费用投放：Q4销售费用2.6亿元，同比增长102.4%，销售费用率达38.8%，同比增长12.3pct。2）减值计提：Q4计提资产减值及信用减值损失1631.64万元，同比增长105.8%，主要系步步高专项及老旧产线影响。线上抖音反哺作用明显，线下外围省份加速发力。公司将抖音定义为拉新平台，复购率提升表明品牌口碑逐步建立。24年公司将电商架构细拆为多个渠道，抖音成功打法有望复制，全平台放量可期。根据尼尔森数据，23年自由点品牌卫生巾产品市场份额在本土卫生巾品牌中排名第二（相较于22年提升一名），24年线下渠道预计重点开拓湖北、江苏等市场，标杆地区模式跑通后全国扩张兑现在即。公司2024年有望实现收入增长25%，利润增长20%。建议关注。