光威复材2024年一季度业绩受到民品碳纤维业务影响,收入和净利润分别下降8.11%和8.24%。但公司航空航天业务稳健,通用高性能、高强高模非定型碳纤维量价齐跌,传统定型产品大合同执行率8.58%,航空定型产品贡献稳定增长。能源新材料和通用新材料收入也有所下降,但复材板块收入增长12.18%,航空航天复材制品业务整体稳健。公司积极开拓新业务,低空领域有望贡献新增量。同时,公司降低了股权激励原定业绩考核目标,预计2024年经营业绩预期增幅或较小。我们预计公司2024-2026年实现营业收入30.40/36.72/44.46亿元,归母净利润9.16/11.16/13.75亿元。对应PE分别为23.82/19.56/15.88倍,维持“增持”评级。