盈利能力持续提升，内外贸双轮驱动

内蒙古一机公司研究报告摘要

公司概况与市场表现

内蒙古一机公司是一家在中国市场具有重要影响力的军事装备制造商，特别是在坦克和轮式装甲车的研发制造领域。截至2024年4月26日，公司股票收盘价为7.96元人民币，年内最高与最低价格分别为10.34元与6.33元。流通A股与总股本分别为16.95亿股与17.03亿股，流通A股市值为134.94亿元，总市值为135.53亿元。

经营业绩与财务状况

2023年度，内蒙古一机公司营业收入为100.10亿元，较上一年度减少30.24%，归母净利润为8.51亿元，同比增长3.45%。2024年一季度，公司营收为22.84亿元，同比下降11.92%，归母净利润为1.68亿元，同比减少21.51%。公司的负债总额在2023年底降至122.69亿元，货币资金余额为50.27亿元，应收账款余额为9.00亿元，存货余额为34.69亿元。

投资亮点与策略

1. 盈利能力提升：公司通过深化降本增效措施，2023年毛利率达到16.12%，净利率为8.42%，较上一年度分别提高了4.67个和2.68个百分点。
2. 研发投入增长：2023年研发投入强度再创新高，同比增长3.08个百分点至8.29%。
3. 国内外市场拓展：公司致力于内外贸双轮驱动战略，积极开拓国际市场，通过VT4、VT5、VN1、VP11等多型新产品完成研制定型，并实现批量出口，实现军贸产品的升级换代。同时，公司抓住国际局势变化带来的机遇，加大营销推广力度，外贸业绩有望持续提升。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：预计公司2024-2026年的每股收益分别为0.55元、0.60元、0.67元，对应4月26日收盘价7.96元，2024-2026年的市盈率分别为14.4倍、13.2倍、11.9倍。
• 评级：基于上述分析，维持对内蒙古一机公司的“增持-A”评级。

风险提示

• 外贸交付不及预期的风险；
• 内需订单未达预期的风险。

结论

内蒙古一机公司以其强大的军品制造能力及国内外市场的拓展潜力，展现出稳健的盈利能力与增长前景。然而，公司也面临着外贸交付不确定性及国内需求变化带来的风险。基于当前市场表现与未来增长预期，建议投资者维持对该公司的关注，并考虑其“增持-A”的评级。