Q1收入利润增长靓丽，品牌力逐步强化

瑞尔特（002790）发布2023年年报及2024年一季报，2023年实现营收21.8亿元，同比增长11.5%；实现归母净利润2.2亿元，同比增长3.6%；实现扣非净利润2亿元，同比增长3.8%。2024Q1实现营收5.2亿元，同比增长32.3%；实现归母净利润0.6亿元，同比增长47.1%；实现扣非后归母净利润0.5亿元，同比增长54.5%。24Q1开局靓丽，收入利润均较快增长。公司整体毛利率为29.5%，同比+4.7pp。2023Q4毛利率为32%，同比+9.4pp，受益于产品结构优化，智能坐便器及盖板贡献显著。分产品看，水箱及配件/智能坐便器及盖板/同层排水产品毛利率分别为25.8%/30.1%/34.9%，同比+1.4pp/+6.5pp/+1.8pp。分区域看，外销毛利率为30.2%（+5.2pp），内销毛利率为29.3%（+4.6pp）。费用率方面，公司总费用率为18.7%，同比+5.7pp，主要由于公司发力自主品牌，营销推广费用增加所致。其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为10.9%/4.6%/-1%/4.2%，同比+4.6pp/-0.2pp/+1.3pp/-0.1pp。综合来看，公司净利率为10%，同比-0.8pp；2024Q4净利率为6.7%，同比-3.2pp。此外，2023年公司经营性现金流净额为4.4亿，同比+20.1%，主要是公司增加闲置资金理财所致。2024Q1毛利率为30.2%，同比+5pp，自主品牌占比提升继续带动盈利能力改善。费用率方面，公司总费用率为19.4%，同比+2.6pp，主要由于 品 牌 投 入 费 用 增 加 ，其