氧化铝周报：供应偏紧预期发酵 氧化铝走强

氧化铝周报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 7 2024年4月29日 供应偏紧预期发酵 氧化铝走强 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555108 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555108 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 ⚫ 经过氧化铝现货市场惜售持续一段时间之后，现货市场货源偏紧情况凸显。供应端此前预计4月份北方矿山复产到现在仍未见动静，未来氧化铝顺利大面积复产无望，海外氧化铝价格上行进口窗口关闭，未来氧化铝供应有瓶颈。消费端云南第一批复产产能缓慢复产之际，有消息称5月之后云南第二批六十余万吨电解铝产能即将复产，加上原本计划的5月新投的内蒙古15万吨电解铝项目，未来消费上行提上日程。交易所仓单库存周内增加11688吨至8.3万吨，厂库0吨。 ⚫ 整体，未来供应稳定消费增加，对氧化铝平衡的预期进一步趋紧，支持氧化铝价格走强，但持续性可能还需验证。当下期限价差过大，即将进入交割月，期价的修正走势需求增强，另外氧化铝和铝价都在价格近期高位附近，顶部风险亦较大。警惕氧化铝短时强势冲高之后回落修复再震荡偏好的走势。操作上考虑逢低做多，但建议快进快出。 ⚫ 本周氧化铝主力运行区间3650-4000元/吨。 ⚫ 策略建议：逢低做多 ⚫ 风险因素：美联储加息，国产矿复产 氧化铝周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/7 一、 交易数据 二、 行情评述 氧化铝期货上周涨8.08%，收3785元/吨。现货市场全国加权平均周五报3402元/吨，涨69元/吨。 铝土矿方面，国产矿没有复产消息本周，国产矿供应维持现状，晋豫停产矿山尚未复产，两地也很少有现货流通，矿价处于有价无市的状态。进口矿方面，本周市场价格基本延续上周报价，不过海运费有上行趋势。 供应端，山西晋中某氧化铝原计划4月下旬复产100万吨氧化铝产能，目前尚未实现。目前部分氧化铝企业生产状态依旧受矿石供应偏紧限制，各企业具体生产情况仍需关注矿石供应情况来做进一步判断。其他氧化铝产能变动不大。截至4月25日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8430万吨，开工率为82.49%。 消费端，云南电解铝继续缓慢复产，其他地区暂未电解铝产能变动。5月关注云南第二批复产动向，以及内蒙古新增15万吨电解铝复产启动时间。 库存方面，上周五氧化铝期货库存8.3万吨，较前一周增加11688吨，厂库库存0万吨，较前一周持平。 上周市场重要数据 2024/4/19 2024/4/26 涨跌 单位 期现 氧化铝期货（活跃） 3515 3787 272 元/吨 国产氧化铝现货 3333 3402 69 元/吨 现货升水 -169 -383 -214 元/吨 进口 澳洲氧化铝FOB 378 390 12 美元/吨 进口盈亏 -67.88 -93.65 -25.8 元/吨 交易所库存 交易所仓库 70906 82594 11688 吨 交易所厂库 0 0 0 吨 铝土矿 山西（6.0≤Al/Si<7.0） 530 550 20 元/吨 河南（6.0≤Al/Si<7.0） 550 570 20 元/吨 广西（6.5≤Al/Si<7.5） 390 390 0 元/吨 贵州（6.5≤Al/Si<7.5） 460 460 0 元/吨 几内亚CIF 71 71 0 美元/吨 注: 涨跌= 周五－上周五； 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 氧化铝周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/7 三、 行情展望 经过氧化铝现货市场惜售持续一段时间之后，现货市场货源偏紧情况凸显。供应端此前预计4月份北方矿山复产到现在仍未见动静，未来氧化铝顺利大面积复产无望，海外氧化铝价格上行进口窗口关闭，未来氧化铝供应有瓶颈。消费端云南第一批复产产能缓慢复产之际，有消息称5月之后云南第二批六十余万吨电解铝产能即将复产，加上原本计划的5月新投的内蒙古15万吨电解铝项目，未来消费上行提上日程。交易所仓单库存周内增加11688吨至8.3万吨，厂库0吨。整体，未来供应稳定消费增加，对氧化铝平衡的预期进一步趋紧，支持氧化铝价格走强，但持续性可能还需验证。当下期限价差过大，即将进入交割月，期价的修正走势需求增强，另外氧化铝和铝价都在价格近期高位附近，顶部风险亦较大。警惕氧化铝短时强势冲高之后回落修复再震荡偏好的走势。操作上考虑逢低做多，但建议快进快出。 四、 行业要闻 1. 4月25日总部位于牙买加克拉伦登区的牙买加氧化铝生产公司表示，公司已为氧化铝工厂拨出资金用来建设基础设施。公司表示这笔投资将帮助氧化铝厂将产量提高到2021年8月火灾前的水平。 2. 据中国海关，2024年3月中国出口氧化铝14.41万吨，2024年1-3月累计出口42.16万吨；2024年3月进口30.38万吨，环比增加3.97%，同比增加334%。2024年1-3月累计进口94.73万吨，同比增加105.85%；3月氧化铝净进口15.97万吨，2024年1-3月累计净进口52.57万吨。 3. 2024年3月中国共进口铝土矿1186.29万吨，环比增加5.19%，同比减少1.43%。2024年1-3月，中国铝土矿进口量同比小幅增加2.16%，同比仅增加76.83万吨。 氧化铝周报 敬请参阅最后一页免责声明 3/7 五、 相关图表 图表1 氧化铝期货价格走势 图表2氧化铝现货价格 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3 氧化铝现货升水 图表4 氧化铝当月-连一跨期价差 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2,5002,7002,9003,1003,3003,5003,7003,9002023-06-192023-07-192023-08-192023-09-192023-10-192023-11-192023-12-192024-01-192024-02-192024-03-192024-04-19期货收盘价(活跃):氧化铝元/吨2002503003504004505005506002000250030003500400045002020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-01国产氧化铝均价澳洲氧化铝FOB均价元/吨美元/吨-500.00-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.002023-06-192023-07-102023-07-312023-08-212023-09-112023-10-022023-10-232023-11-132023-12-042023-12-252024-01-152024-02-052024-02-262024-03-182024-04-08元/吨-350.00-300.00-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.002023-06-192023-07-102023-07-312023-08-212023-09-112023-10-022023-10-232023-11-132023-12-042023-12-252024-01-152024-02-052024-02-262024-03-182024-04-08当月-连一元/吨 氧化铝周报 敬请参阅最后一页免责声明 4/7 图表7 国产铝土矿价格 图表8 进口铝土矿CIF 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表9 烧碱价格 图表10动力煤价格 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 图表11氧化铝成本利润 图表12氧化铝交易所库存 数据来源：SMM，铜冠金源期货 2002503003504004505005506006502020-04-092020-07-092020-10-092021-01-092021-04-092021-07-092021-10-092022-01-092022-04-092022-07-092022-10-092023-01-092023-04-092023-07-092023-10-092024-01-092024-04-09山西（55-60%）河南（55-60%）广西（60-65%）贵州（60-65%）元/吨303540455055606570752020-04-282020-06-282020-08-282020-10-282020-12-282021-02-282021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-02-282022-04-302022-06-302022-08-312022-10-312022-12-312023-02-282023-04-302023-06-302023-08-312023-10-312023-12-312024-02-29几内亚CIF澳大利亚CIF美元/吨0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.002014-04-202014-11-202015-06-202016-01-202016-08-202017-03-202017-10-202018-05-202018-12-202019-07-202020-02-202020-09-202021-04-202021-11-202022-06-202023-01-202023-08-202024-03-20生产资料价格:烧碱(液碱,32%)元/吨650.00670.00690.00710.00730.00750.00770.002023-01-022023-02-022023-03-022023-04-022023-05-022023-06-022023-07-022023-08-022023-09-022023-10-022023-11-022023-12-022024-01-022024-02-022024-03-022024-04-02煤炭价格:动力煤元/吨-200020040060080010002000250030003500400045002020年2月2020年6月2020年10月2021年2月2021年6月2021年10月2022年2月2022年6月2022年10月2023年2月2023年6月2023年10月2024年2月平均利润（右轴）加权平均成本当月现货均价元/吨元/吨0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.002023-11-23