日本近期日元兑美元快速贬值至158.44的历史低位,引发了市场对日本“加息”或“干预”的遐想。本文分析了日本的两难问题:干预还是加息?日本的市场变化和基本面决定了日本央行大幅加息的概率较低。历史上日本财务省距离“干预”或仅剩临门一脚。干预本身不会扭转日元弱势的表现,日元走向升值还待外部的压制走弱或日本基本面的改善。美债的卖出或在干预前后较长一段时间内进行,对美债收益率的冲击相对有限。避险情绪明显升温,风险资产多数承压。