24Q1再创利润新高，把握新产能投产机遇

百龙创园公司研究概览

主要要点：

2023年业绩亮点：

• 营收与利润双增：2023年，公司实现营收8.68亿元，同比增长20.28%，归母净利润1.93亿元，同比增长27.97%。
• 产品结构调整：益生元系列、膳食纤维系列和健康甜味剂分别实现显著增长，其中膳食纤维系列增长最为明显。

2024年一季度表现：

• 开局亮眼：2024年一季度，公司营收2.52亿元，同比增长29.63%，归母净利润5354万元，同比增长20.47%。
• 产品结构调整继续：健康甜味剂收入略有下降，但总体上，产品结构调整为公司带来了积极影响。

未来展望：

• 新产能投产：公司计划的新产能包括15000吨结晶糖项目，预计5月开始对收入和利润产生贡献。
• 泰国基地规划：公司正规划在泰国建设新的功能糖生产基地，下半年有望开始动工。
• 分发现金红利：2023年，公司计划进行现金分红，每股派息2.40元，占当年归母净利润的30.91%，显示对股东的积极回报。

财务预测：

• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为1.10、1.57、2.08元，维持“买入”评级。
• 估值：基于2024年4月26日收盘价，市盈率为16.74倍，市净率为3.01倍。

风险因素：

• 产能建设风险：新产能的建设进度可能不达预期。
• 海外投资项目风险：泰国基地建设可能面临挑战。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能对公司的市场份额和盈利能力产生影响。

结论：

百龙创园在2023年实现了稳健的增长，得益于产品结构调整和新产能的逐步释放。随着15000吨结晶糖项目等新产能的投产以及泰国基地的规划，公司有望在接下来几年保持业绩增长。然而，市场环境变化、产能建设进度和海外投资的不确定性仍需关注。综合考虑，维持对公司的“买入”评级。