2024年一季报业绩点评：一季度业绩有所好转，有望重回增长

2024年04月27日 --2024年一季报业绩点评 核心观点： 分析师 ⚫Q1业 绩 略 超 此 前 预 期 ， 公 司 经 营 逐 步 回 归 常 态。尽 管同 期 基 数 较 高 ，公司2024年Q1收 入 端 仍 实 现 持 平 ， 环 比2023Q4增 长51%， 呈 现 明 显 恢 复 态势 。从 利 润 端 来 看 ，2024Q1公 司 净 利 润 环 比 增 长182%，扣 非 净 利 润 环 比 增长251%，归 母 净 利 润 率 和 扣 非 归 母 净 利 润 率 分 别 约 为20.03%（ 环 比+9.28pct）/19.07%（ 环 比+11.70pct），随 着 公 司 收 入 提 升 和 持 续 的 降 本 增 效 ，期 间 费 用率 明 显 改 善（ 销 售 费 用 率11.72%，+0.02pct；管 理 费 用 率5.98%，-0.66pct），公 司 整 体 盈 利 能 力 已 逐 步 回 归 常 态 。 研究助理：孟熙 ⚫非 储 存 业 务 布 局 持 续 完 善 ，有 望 受 益 于 行 业 结 构 性 机 会。公 司持 续 完 善 非储 存 产 品 系 列 化 布 局 ，拓 展 自 动 化 在 生 命 科 学 和 医 疗 场 景 的 应 用 ，2024Q1公司 新 产 业 占 收 入 比 重 达39%，同 比 增 长22%，环 比 增 长36%，多 品 类 发 展 新格 局 进 一 步 夯 实 。分 业 务 板 块 来 看 ，①生 命 科 学 板 块：2024Q1实 现 收 入3.50亿 元 ，环 比 增 长79%，方 案 日 趋 多 样 化 并 延 伸 至 核 心 场 景 应 用 ；②医 疗 创 新板 块：2024Q1实 现 收 入3.34亿 元 ， 环 比 增 长31%，公 司紧 跟 医 疗 新 基 建 、公 卫 复 苏 和 血/浆 站 持 续 复 苏 机 会 ，服 务 贵 州 、河 南 等 疫 苗 城 市 网 和 西 藏 、上海 等 自 动 化 血 站 用 户 场 景 。此 外 ，公 司 用 药 自 动 化 方 案 实 现 浙 大 邵 逸 夫 医 院 、中 山 市 人 民 医 院 等 高 端 用 户 的 突 破 。 ⚫国 内 市 场实 现 较 好 复 苏 ，海 外 业 务 有 望 逐 步 改 善。1）国 内 ：2024Q1实 现营 业 收 入4.99亿 元 （ 同 比+11%， 环 比+80%）， 公 司 持 续 推 动 市 场 细 分 与 下沉 ，提 升 各 业 务 线 协 同 性 ；2）海 外 ：2024Q1实 现 收 入1.86亿 元 ，同 比 有 所下 滑 ， 环 比 增 长6%， 主 要 受 到 项 目 类 业 务 执 行 周 期 等 问 题 影 响 ， 公 司 预 计2024年 海 外 业 务 有 望 随 着 积 压 项 目 的 逐 步 转 化 迎 来 反 弹 。 ⚫投 资 建 议 ：海 尔 生 物 依 托 领 先 的 低 温 存 储 技 术 和 物 联 网 解 决 方 案 ，发 展 实 验室 装 备 及 医 疗 自 动 化 产 品 ，长 期 增 长 前 景 良 好 。考 虑 到公 司 一 季 度 业 绩 表 现超 预 期 且 经 营 效 果 有 望 延 续， 我 们上调 公 司2024年-2026年 归 母 净 利 润 预测 至5.51/6.85/8.36亿 元 ， 同 比 增 长35.68%/24.29%/22.12%，EPS分 别 为1.73/2.15/2.63元 ， 当 前 股 价 对 应2024-2026年PE为21/17/14倍 ， 维 持 “ 推荐 ” 评 级。 ⚫风 险 提 示 ：海 外 市 场 拓 展 不 及 预 期 的 风 险 、新 品 研 发 与 上 市 进 展 不 及 预 期 的风 险 、 经 营 环 境 恢 复 不 及 预 期 的 风 险 、 海 外 贸 易 环 境 不 确 定 的 风 险 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 附录： 分析师承诺及简介 程 培 ，上 海 交 通 大 学 生 物 化 学 与 分 子 生 物 学 硕 士 ，10年 以 上 医 学 检 验 行 业+医 药 行 业 研 究 经 验 ，公 司 研 究 深 入 细 致 ，对 医 药 行业 政 策 和 市 场 营 销 实 务 非 常 熟 悉 。 此 前 作 为 团 队 核 心 成 员 ， 获 得 新 财 富 最 佳 分 析 师 医 药 行 业2022年 第4名 、2021年 第5名 、2020年 入 围 ，2021年 上 海 证 券 报 最 佳 分 析 师 第2名 ，2019年Wind“ 金 牌 分 析 师 ”医 药 行 业 第1名 ，2018年 第 一 财 经 最 佳 分 析 师 医 药 行业 第1名 等 荣 誉 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn