量化组合跟踪周报20240428：Beta因子表现良好，机构调研组合超额显著

2024年4月28日 总量研究 Beta因子表现良好，机构调研组合超额显著 量化组合跟踪周报20240428 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中，Beta因子表现良好，获取正收益255非线性市值因子和市值因子获取负收益091、066，市场体现为小市值风格；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有毛利率TTM287、5日反转282、净利润率TTM164。表现较差的因子有市盈率TTM倒数170、标准化预期外收入169、市盈率因子145。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有5日反转256、动量弹簧因子 223、动量调整大单218。表现较差的因子有5日成交量的标准差 235、市盈率TTM倒数225、成交量的5日指数移动平均195。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有5分钟收益率偏度375、早盘收益因子295、动量弹簧因子186。表现较差的因子有市盈率TTM倒数341、市盈率因子286、单季度EPS198。 因子行业内表现：本周，基本面因子在多数行业取得负收益，净资产增长率因子、净利润增长率因子在通信行业表现较好、每股净资产因子和每股经营利润TTM因子在综合行业表现较为亮眼。估值类因子中，BP因子和EP因子在综合行业正收益明显。残差波动率因子在多数行业取得正收益，流动性因子在综合、通信、非银金融等行业正收益明显。市值风格上，各行业小市值风格显著。 PBROE50组合跟踪：本周PBROE50组合在中证500和中证800股票池中表现较差。中证500股票池中获得超额收益134，中证800股票池中获得超额收益200，全市场股票池中获得超额收益090。 机构调研组合跟踪：本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略超额收益显著。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益500，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益190。 大宗交易组合跟踪：本周大宗交易组合相对中证全指超额收益显现，大宗交易组合相对中证全指获得超额收益186。 定向增发组合跟踪：本周定向增发组合相对中证全指超额收益凸显，定向增发组合相对中证全指获得超额收益222。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S093052107000101056513031 qiyanranebscncom 目录 1、因子表现跟踪4 11单因子表现4 12大类因子表现7 13行业内因子表现8 2、组合跟踪9 21PBROE50组合表现9 22机构调研组合跟踪9 23大宗交易组合跟踪10 24定向增发组合跟踪11 3、风险提示11 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PBROE50组合样本外超额净值曲线9 图7：机构调研组合超额净值曲线10 图8：大宗交易组合超额净值曲线10 图9：定向增发组合超额净值曲线11 表目录 表1：PBROE50业绩表现9 表2：机构调研组合业绩表现9 表3：大宗交易组合业绩表现10 表4：定向增发组合业绩表现11 1、因子表现跟踪 11单因子表现 下图展示了本周（2024042220240426，下同）因子在沪深300、中证500 和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周表现较好的因子有毛利率TTM287、5日反转282、净利润率TTM164。表现较差的因子有市盈率TTM倒数170、标准化预期外收入169、市盈率因子145。 图1：沪深300股票池因子表现 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至20240426 中证500股票池中，本周表现较好的因子有5日反转256、动量弹簧因子 223、动量调整大单218。表现较差的因子有5日成交量的标准差 235、市盈率TTM倒数225、成交量的5日指数移动平均195。 图2：中证500股票池因子表现 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至20240426 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有5分钟收益率偏度375、早盘收益因子295、动量弹簧因子186。表现较差的因子有市盈率TTM倒数341、市盈率因子286、单季度EPS198。 图3：流动性1500股票池因子表现 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至20240426 12大类因子表现 本周全市场股票池中，Beta因子表现良好，获取正收益255；非线性市值因子和市值因子获取负收益091、066，市场体现为小市值风格；其余风格因子表现一般。 图4：风格因子表现 30 25 20 15 10 05 00 05 10 15 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2024042220240426 13行业内因子表现 本周，基本面因子在多数行业取得负收益，净资产增长率因子、净利润增长率因子在通信行业表现较好、每股净资产因子和每股经营利润TTM因子在综合行业表现较为亮眼。估值类因子中，BP因子和EP因子在综合行业正收益明显。残差波动率因子在多数行业取得正收益，流动性因子在综合、通信、非银金融等行业正收益明显。市值风格上，各行业小市值风格显著。 图5：行业内因子表现 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：采用申万一级行业分类，统计区间为2024042220240426 2、组合跟踪 21PBROE50组合表现 本周PBROE50组合在中证500和中证800股票池中表现较差。中证500股票 池中获得超额收益134，中证800股票池中获得超额收益200，全市场股票池中获得超额收益090。 表1：PBROE50业绩表现 本周超越基准收益率 今年以来超额收益率 本周绝对收益率 今年以来绝对收益率 中证500 134 1192 051 897 中证800 200 841 017 555 全市场 090 449 279 173 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计区间为2024010220240426 图6：PBROE50组合样本外超额净值曲线 中证500中证800全市场 16 15 14 13 12 11 1 09 202114 202134 202154 202174 202194 2021114 202214 202234 202254 202274 202294 2022114 202314 202334 202354 202374 202394 2023114 202414 202434 08 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：回测区间为2021010420240426 22机构调研组合跟踪 本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略超额收益显著。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益500，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益190。 表2：机构调研组合业绩表现 本周超越基准收益率 今年以来超额收益率 本周绝对收益率 今年以来绝对收益率 公募调研选股 500 1004 623 736 私募调研跟踪19022893092059 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计区间为2024010220240426 图7：机构调研组合超额净值曲线 公募调研选股私募调研跟踪 2 18 16 14 12 1 202114 202134 202154 202174 202194 2021114 202214 202234 202254 202274 202294 2022114 202314 202334 202354 202374 202394 2023114 202414 202434 08 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：回测区间为2021010420240426 23大宗交易组合跟踪 大宗交易近年来持续火热，发生大宗交易的股票在市场中的数量占比较高，大宗交易由于其保护隐私的特性，买卖双方进行大宗交易的细节不得而知。但是，我们可以通过统计分析，探究其背后蕴含的信息。 经过测算，“大宗交易成交金额比率”越高、“6日成交金额波动率”越低的股票，其后续表现更佳。因此，我们根据“高成交、低波动”原则，通过月频调仓方式构造大宗交易组合。（组合构造详情见2023年8月5日报告《提炼大宗交易背后蕴含的超额信息量化选股系列报告之十一》） 本周大宗交易组合相对中证全指超额收益显现，大宗交易组合相对中证全指获得超额收益186。 表3：大宗交易组合业绩表现 本周超越基准收益率今年以来超额收益率本周绝对收益率今年以来绝对收益率 大宗交易组合1867773771020 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计区间为2024010220240426 图8：大宗交易组合超额净值曲线 16 15 14 13 12 11 1 202313 202323 202333 202343 202353 202363 202373 202383 202393 2023103 2023113 2023123 202413 202423 202433 202443 09 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：回测区间为2023010320240426 24定向增发组合跟踪 2023年8月，再融资政策自2020年宽松后，再次收紧。定增市场当前的现状也引发众多投资者关注，定向增发事件效应是否还能有效？涉及定向增发股票是否还具备投资价值？带着这些疑问，我们对定向增发的事件效应进行了细致的分析。 我们以股东大会公告日为时间节点，综合考虑市值因素、调仓周期以及对仓位的控制，我们构造了定向增发事件驱动选股组合。（组合构造详情见2023年11 月26日报告《多角度解析定向增发中的投资机会量化选股系列报告之十二》） 本周定向增发组合相对中证全指超额收益凸显，定向增发组合相对中证全指获得超额收益222。 表4：定向增发组合业绩表现 本周超越基准收益率今年以来超额收益率本周绝对收益率今年以来绝对收益率 大宗交易组合22219374142150 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计区间为2024010220240426 图9：定向增发组合超额净值曲线 15 14 13 12 11 1 202313 202323 202333 202343 202353 202363 202373 202383 202393 2023103 2023113 2023123 202413 202423 202433 202443 09 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：回测区间为2023010320240426 3、风险提示 报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 中庚基金 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来612个月的投资收益率领先市场基准指数5至15； 行买入未来612个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业 及 减持未来612个月的投资收益率落后市场基准指数5至15； 公中性未来612个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差5至5；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来612个月的投资收益率落后市场基准指数15以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观