量化组合跟踪周报：盈利因子表现良好，PBEOR组合超额收益显著

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年12月23日 总量研究 盈利因子表现良好，PBEOR组合超额收益显著 ——量化组合跟踪周报20231223 量化市场跟踪 大类因子表现：本周（2023.12.18-2023.12.22，下同）盈利因子取得明显正收益（0.61%），市值因子收益为0.13%，市场表现为大市值风格；非线性规模因子、BP因子、杠杆因子和残差波动率因子取得明显负收益（-0.70%、-0.31%、-0.23%和-0.23%）；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有单季度EPS(1.12%)、小单净流入(0.79%)、市盈率TTM倒数(0.42%)。表现较差的因子有5日反转 (-1.87%)、6日成交金额的标准差 (-2.23%)、6日成交金额的移动平均值(-2.24%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有单季度EPS(3.36%)、经营现金流比率(2.05%)、单季度ROE(1.98%)。表现较差的因子有5日反转(-0.73%)、6日成交金额的移动平均值(-0.76%)、5日平均换手率(-0.90%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有单季度EPS(2.79%)、市盈率TTM倒数(2.45%)、市盈率因子(2.13%)。表现较差的因子有6日成交金额的标准差(-1.02%)、6日成交金额的移动平均值(-1.02%)、早盘收益因子(-1.33%)。 因子行业内表现：本周，净资产增长率因子在大部分行业表现较好，净利润增长率因子在煤炭、美容护理、建筑建材行业表现较好。每股净资产因子在大多数行业表现突出，每股经营利润TTM因子在大多数行业表现卓越。5日动量因子和1月动量因子在纺织服装、轻工制造行业动量效应显著，在公用事业行业反转效应较显著。估值类因子中，BP因子在综合、煤炭行业表现较好；EP因子大部分行业表现较好。对数市值因子在煤炭、公用事业行业表现亮眼，残差波动率因子和流动性因子在多数行业表现不佳。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在各股票池中收获超额收益。中证500股票池中获得超额收益0.70%，中证800股票池中超额收益1.13%，全市场股票池中获得超额收益0.28%。 机构调研组合跟踪：本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略超额收益出现回撤。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-2.78%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益-2.43%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 因子表现跟踪 ................................................................................................................... 4 1.1、 单因子表现 ............................................................................................................................................. 4 1.2、 大类因子表现 ......................................................................................................................................... 7 1.3、 行业内因子表现 ..................................................................................................................................... 8 2、 组合跟踪 .......................................................................................................................... 9 2.1、 PB-ROE-50组合表现 ............................................................................................................................. 9 2.2、 机构调研组合跟踪 .................................................................................................................................. 9 3、 风险提示 ......................................................................................................................... 10 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 金融工程 图目录 图1：沪深300股票池因子表现 ......................................................................................................................... 4 图2：中证500股票池因子表现 ......................................................................................................................... 5 图3：流动性1500股票池因子表现 ................................................................................................................... 6 图4：风格因子表现 ............................................................................................................................................ 7 图5：行业内因子表现 ........................................................................................................................................ 8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线 ...................................................................................................... 9 图7：机构调研组合超额净值曲线 .................................................................................................................... 10 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现 ................................................................................................................................ 9 表2：机构调研组合业绩表现 ............................................................................................................................. 9 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 金融工程 1、 因子表现跟踪 1.1、 单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周（2023.12.18-2023.12.22，下同）表现较好的因子有单季度EPS(1.12%)、小单净流入(0.79%)、市盈率TTM倒数(0.42%)。表现较差的因子有5日反转 (-1.87%)、6日成交金额的标准差 (-2.23%)、6日成交金额的移动平均值(-2.24%)。 图1：沪深300股票池因子表现 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2023.12.22 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 金融工程 中证500股票池中，本周表现较好的因子有单季度EPS(3.36%)、经营现金流比率(2.05%)、单季度ROE(1.98%)。表现较差的因子有5日反转(-0.73%)、6日成交金额的移动平均值(-0.76%)、5日平均换手率(-0.90%)。 图2：中证500股票池因子表现 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2023.12.22 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 金融工程 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有单季度EPS(2.79%)、市盈率TTM倒数(2.45%)、市盈率因子(2.13%)。表现较差的因子有6日成交金额的标准差(-1.02%)、6日成交金额的移动平均值(-1.02%)、早盘收益因子(-1.33%)。 图3：流动性1500股票池因子表现 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2023.12.22 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 金融工程 1.2、 大类因子表现 本周全市场股票池中，盈利因子取得明显正收益（0.61%），市值因子收益为0.13%，市场表现为大市值风格；非线性规模因子、BP因子、杠杆因子和残差波动率因子取得明显负收益（-0.70%、-0.31%、-0.23%和-0.23%）；其余风格因子表现一般。 图4：风格因子表现 -0.80%-0.60%-0.40%-0.20%0.00%0.20%0.40%0.60%0.80% 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2023.12.18-2023.12.22 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 金融工程 1.3、 行业内因子表现 本周，净资产增长率因子在大部分行业表现较好，净利润增长率因子在煤炭、美容护理、建筑建材行业表现较好。每股净资产因子在大多数行业表现突出，每股经营利润TTM因子在大多数行业表现卓越。5日动量因子和1月动量因子在纺织服装、轻工制造行业动量效应显著，在公用事业行业反转效应较显著。估值类因子中，