海外臂式拓展持续加快，毛利率水平不断提升

公司财务与运营概览

财务表现

• 2023年：公司实现了63.12亿元的营收，同比增长15.92%，归母净利润达到18.67亿元，同比增长48.51%。一季度，尽管营收增长至14.52亿元（同比增长11.53%），净利润却略有下降至3.02亿元（同比下降5.40%），但扣非后归母净利润为3.77亿元，同比增长22.37%。
• 毛利率提升：2023年公司整体毛利率为38.49%，较上一年提升了7.45个百分点；一季度毛利率为41.11%，同比提升3.52个百分点。
• 公允价值变动影响：一季度公司持有的宏信建发股票价值下降，导致公允价值变动净收益为-1.02亿元，对净利润产生较大影响。
• 现金流与经营质量：经营活动现金净流量大幅增长至22.27亿元，同比增长137.79%，显示公司经营质量稳健。

运营亮点

• 产品线与市场布局：剪叉、臂式和桅柱式产品在2023年的收入分别为30.10亿元、24.46亿元和5.04亿元，分别同比增长-8.64%、68.24%和5.17%。臂式产品收入显著增长，毛利率大幅提升至30.52%。
• 海外市场扩张：2023年海外业务收入为38.40亿元，同比增长13.35%，占总营收的60.84%，海外业务毛利率为41.65%，高于国内业务14.35个百分点。公司正在加快海外市场的拓展。
• 产能释放：五期项目“年产4000台大型智能高位高空平台项目”进入试生产阶段，将增加公司的生产能力和产品多样性，增强竞争优势。

投资建议

• 长期来看，公司通过产品结构优化和市场竞争力增强，预计未来将实现高质量增长。预计2024-2026年的归母净利润分别为22.99亿元、27.98亿元和33.61亿元，对应PE分别为14.01倍、11.51倍和9.58倍。鉴于此，维持公司“增持”评级。

风险提示

• 原材料和航运价格波动、汇率变化、海外贸易环境恶化以及市场竞争加剧等风险可能影响公司的经营和盈利能力。