业绩符合预期，座椅全球替代、规模化拐点已至

综述

公司概览

继峰股份是一家专注于乘用车座椅领域的公司，报告强调其在座椅业务上的全球替代和规模化潜力。公司通过与格拉默的合作，旨在突破欧洲主机厂的全球座椅项目定点，从而提升其在全球市场的竞争力。

业绩回顾

• 2023年业绩：继峰股份实现了收入增长20.1%，达到215.71亿元人民币，净利润扭亏为盈，达到2.04亿元人民币。分业务来看，本部业务和格拉默业务均表现出稳健的增长态势。

• 成本与费用：财务费用的增加以及汇率变动导致的汇兑损失对利润造成了影响。2023年财务费用达4.5亿元人民币，相比2022年增加2.5亿元，主要是由于海外通胀导致的利息费用增加和债务规模扩大带来的利息费用增加。汇兑损失为0.93亿元人民币。

座椅业务展望

• 全球替代与规模化：继峰股份正逐步实现座椅业务的全球化扩张，尤其是在欧洲市场。通过与格拉默的合作，公司有望在宝马等欧洲主机厂获得更多的全球座椅项目定点，从而实现座椅业务的全球化布局和规模化发展。

• 成本优势与战略地位：作为自主座椅龙头，继峰股份凭借其成本优势、快速响应能力和格拉默的赋能，有望引领乘用车座椅的本土替代，并加速拓展全球市场份额。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2024年至2026年，公司净利润将分别增长至4.3亿、11.4亿和14.5亿人民币，对应的PE分别为39X、15X、11X。

• 估值与评级：基于对公司座椅业务全球替代与规模化潜力的评估，维持“买入”评级，认为公司有望在乘用车座椅市场实现加速破局。

风险提示

• 行业需求不足的风险、新业务盈利爬坡不及预期的风险、海外市场拓展不及预期的风险。

结论

继峰股份作为自主乘用车座椅龙头，正面临全球替代与规模化发展的关键时期。通过与格拉默的合作，公司有望在全球市场取得突破，实现其座椅业务的快速增长。投资者应关注公司的成本控制能力、市场拓展策略以及全球经济环境的变化，以做出合理投资决策。