单量保持高增，业绩明显改善

申通快递年度与季度财报概览

财务表现概览：

• 2023年：营业收入达到409.2亿元，同比增长21.5%，归母净利润为3.41亿元，同比增长18.4%。
• 2024年第一季度：营业收入为101.3亿元，同比增长15.9%，归母净利润为1.90亿元，同比增长43.2%。

快递业务增长：

• 2023年：快递业务量达175.1亿件，同比增长35.2%，市占率为13.26%，较去年提高1.55个百分点。
• 2024年第一季度：快递业务量45.9亿件，同比增长36.7%。

成本控制与效率提升：

• 单票成本：2023年，单票派费成本和中转成本分别下降至1.35元和0.78元，同比下降10.0%和12.6%。
• 费用率：2023年费用率整体下降，其中销售、管理、研发、财务费用率分别下降0.12pct、0.08pct、上升0.04pct、下降0.13pct。
• 其他收益：2023年其他收益略有下降，但营业外支出明显降低，业绩整体改善。

投资前景：

• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为481.7亿元、539.7亿元、593.4亿元，归母净利润分别为8.0亿元、12.0亿元、15.1亿元，同比增长率分别为135.1%、50.2%、25.5%。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：

• 宏观经济下滑、行业竞争加剧、降本增效效果不达预期。