报喜鸟2024年一季报点评：业绩短期波动，看好多品牌成长前景

投资分析报告摘要

投资建议与目标定价

• 投资建议：鉴于一季度业绩低于市场预期，本报告对2024-2026年的每股收益(EPS)预测进行了调整，从0.57元、0.67元、0.77元下调至0.55元、0.63元、0.70元。
• 评级维持：“增持”。尽管业绩面临挑战，但考虑到公司作为男装领域的龙头地位稳固，结合2024年高于行业平均水平的14倍市盈率(P/E)，目标价格定为7.98元。

经营业绩概述

• 一季度表现：2024年第一季度，公司实现营收13.5亿元，同比增长4.8%；归母净利润2.5亿元，同比下降2.1%；扣非归母净利润2.3亿元，同比增长6.9%。整体来看，业绩表现低于预期，特别是收入增速放缓和净利润轻微下滑。

成本与费用分析

• 成本与利润：公司一季度毛利率达到67.8%，较去年同期上升1.7个百分点，创近年来新高。这一增长主要得益于冬季新品销售的良好表现。截至一季度末，公司存货余额为10.7亿元，相比年初下降7%，保持了健康的库存水平。
• 费用控制：销售、管理、研发、财务费用率分别同比增加1.4个、0.1个、-0.1个、-0.7个百分点，总费用率同比增加0.7个百分点。此外，一季度公司收到的政府补助为0.2亿元，较2023年同期的0.5亿元大幅减少，这可能与补助发放节奏有关。

下半年展望与风险提示

• 增长潜力：公司经营质量优良，多品牌战略持续推动增长，包括报喜鸟的多元化产品线拓展、哈吉斯的渠道优化，以及宝鸟团购和乐飞叶等子品牌的快速发展。预计下半年拓店节奏将加快，全年业绩有望实现稳健增长。
• 风险考量：公司面临的风险主要包括店效提升不达预期和拓店进展缓慢的可能性。这些不确定性可能影响公司的长期增长潜力和盈利能力。

结论

综上所述，尽管一季度业绩略显疲软，但考虑公司稳健的多品牌战略、优秀的经营质量和未来增长潜力，其长期投资价值仍被看好。然而，投资者应关注潜在的店效提升和拓店进展风险，并在决策时综合考虑宏观经济环境、行业趋势和公司特定策略的影响。