华东医药2024年一季报点评：业绩稳健增长，管线逐步推进

维持增持评级。2024Q1营收104.11亿元（+2.93%），归母净利润8.62亿元（+14.18%）,扣非归母净利润8.38亿元（+10.66%）;扣除股权激励费用及参控股研发机构等损益影响,扣非归母净利润9.28亿元，业绩符合预期；维持2024-2026年EPS预测为1.93/2.29/2.66元。 维持目标价40.53元，维持增持评级。 业绩稳健增长。医药工业营收33.99亿元(+10.53%),归母净利润7.51亿元(+11.67%)；工业微生物同比增长23%；医药商业营收67.17亿元(-1.86%)，主要系2023年同期高基数影响，预计Q2有望恢复增长;医美板块保持快速增长，营收6.30亿元(+25.30%),其中海外全资子公司Sinclair营收2.72亿元(-4.40%)，主要系全球宏观经济增长放缓及展会支出影响，预计Q2增速回升。国内欣可丽美学（核心产品少女针）营收2.57亿元(+22.65%)，持续放量增长。 在研管线有望陆续兑现。利拉鲁肽注射液糖尿病及减重适应症于2023年3月、6月国内首仿获批上市；BCMA CAR-T已于2024年获NMPA批准上市。全球首创ADC药物ELAHERE、ARCALYST、赛纳帕利胶囊以及QX001S预计2024年内获批；迈华替尼预计2024年递交一线EGFR敏感突变的上市申请；司美格鲁肽注射液已完成III期临床研究全部受试者入组。产品管线有望逐步兑现。 催化剂：临床进展加快，工微业务发展超预期，医美产品需求超预期风险提示：创新药研发进展及商业化不及预期，行业整治风险 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(+/-)% 37,715 9%3,245 9%2,499 9%1.42 0.29 40,624 8%3,733 15%2,839 14%1.62 0.58 45,050 11%4,486 20%3,394 20%1.93 0.35 49,654 10%5,099 14%4,016 18%2.29 0.41 54,087 9%5,678 11%4,660 16%2.66 0.48 经营利润（EBIT）(+/-)% 净利润（归母）(+/-)% 每股净收益（元）每股股利（元） 利润率和估值指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 经营利润率(%)净资产收益率(%)投入资本回报率(%)EV/EBITDA市盈率 8.6%13.5%12.7%20.30 23.00 0.9% 9.2%13.5%13.1%15.34 20.25 1.8% 10.0%14.2%14.2%10.31 16.94 1.1% 10.3%14.8%14.3%8.41 14.31 1.3% 10.5%15.1%14.1%7.32 12.34 股息率(%)