2023年年报、2024年一季报点评：信贷投放积极，营收增速提升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 苏州银行（002966.SZ）2023年年报&2024年一季报点评 信贷投放积极，营收增速提升 2024年04月28日 事件：4月26日，苏州银行发布2023年及24Q1财报。2023年及24Q1营收分别为118.7、32.3亿元，YoY+0.9%、+2.1%；归母净利润分别为46.0、14.6亿元，YoY+17.4%、+12.3%；24Q1末，不良率为0.84%、拨备覆盖率为492%。 ➢ 营收增速边际提升，主要支撑来自其他非息收入。苏州银行24Q1营收同比增速较23年+1.2pct至2.1%。1）主要支撑因素是24Q1其他非息同比+57.1%，主要拖累项是24Q1中收同比-29.5%。2）一季度息差降幅较大，量增难补价降，净利息收入同比-0.8%。3）拨备反哺力度略有下降，但仍为归母净利润带来重要贡献，24Q1归母净利润同比+12.3%，增速较23年-5.1pct。 ➢ 存贷两旺，扩表提速。1）资负两端增速均提升，24Q1末总资产、贷款总额、总负债同比增速分别为16.8%、19.8%、16.7%，分别较23年末+2.1pct、+2.8pct、+2.3pct。2）一季度信贷高投放，主要由对公贡献。24Q1新增信贷投放285亿元，较23Q1多投105亿元，结构上对公、零售分别新增273亿元、12亿元，信贷“早投放、早收益”，为全年的营收打下良好基础。 ➢ Q1重定价压力下，息差明显收窄。苏州银行24Q1净息差1.52%，较23年末下降16BP。一方面，重定价给一季度息差带来较大压力；另一方面，苏州地区银行机构间竞争较为充分，即银行在定价上的溢价空间较小，也给贷款定价带来一定冲击。 ➢ 资产质量整体优异。24Q1末，苏州银行不良率0.84%，和23年末持平；前瞻性指标关注率较23年末下行4BP至0.77%。测算24Q1不良生成率（年化）0.48%，绝对值不高，但较23年提升17BP。不良压力或主要来自零售端，23年末对公、零售贷款不良率分别为0.75%、1.02%，较23H1分别-8BP、+10BP。24Q1末，拨备覆盖率492%，较23年末下行31BP；拨贷比4.13%，较23年末-26BP。拨备水平从高位上略有下行，在保证风险抵补能力的同时，适当释放了利润增长空间。 ➢ 投资建议：区位优势显著，规模持续高增 苏州银行规模扩张速度较快、资产质量优异，立足苏州经营区位优势显著，有望延续高质量发展。另外，苏州银行当前有50亿元可转债进入转股期，4月26日收盘价距离转股强赎触发价空间为24%，资产规模较快扩张背景下，对资本存在客观补充需求，有望对业绩表现形成一定催化作用。预计24-26年EPS分别为1.38、1.51、1.66元，2024年4月26日收盘价对应0.6倍24年PB，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 11,866 12,205 12,739 13,494 增长率（%） 0.9 2.9 4.4 5.9 归属母公司股东净利润（百万元） 4,601 5,065 5,547 6,087 增长率（%） 17.4 10.1 9.5 9.7 每股收益（元） 1.25 1.38 1.51 1.66 PE 6 5 5 4 PB 0.7 0.6 0.6 0.5 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2024年4月26日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 7.13元 [Table_Author] 分析师 余金鑫 执业证书： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com 研究助理 马月 执业证书： S0100123070037 邮箱： mayue@mszq.com 相关研究 1.苏州银行（002966.SZ）2023年三季报点评：利润延续高增，不良率再向下-2023/10/24 2.苏州银行（002966.SZ）2022年年报及2023年一季报点评：利润保持高增，净息差显韧性-2023/04/25 3.苏州银行（002966.SZ）2022业绩快报点评：利润增速高位向上，信贷投放保持强劲-2023/01/30 4.苏州银行（002966.SZ）深度报告：深耕实体+财富转型，新一轮成长开启-2022/12/12 5.苏州银行（002966.SZ）2022年三季报点评：业绩连续5个季度向上，资产质量优中更优 -2022/10/25 苏州银行(002966)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图1：苏州银行截至24Q1末业绩同比增速（累计） 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图2：苏州银行截至24Q1末净利息收入、中收同比增速（累计） 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图3：苏州银行截至24Q1末其他非息收入同比增速（累计） 资料来源：公司财报，民生证券研究院 -10%0%10%20%30%40%20191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q24净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润-40%-20%0%20%40%60%20191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q24净利息收入净手续费收入-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%1Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q24 苏州银行(002966)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图4：苏州银行截至24Q1末总资产、总贷款同比增速 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图5：苏州银行截至24Q1末总负债、总存款同比增速 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图6：苏州银行截至24Q1末净息差（累计值、披露值） 资料来源：公司财报，民生证券研究院 5%10%15%20%25%201819H1201920Q120H120Q3202021Q121H121Q3202122Q122H122Q3202223Q123H123Q3202324Q1总资产YoY贷款总额YoY5%10%15%20%25%2018201920Q120H120Q3202021Q121H121Q3202122Q122H122Q3202223Q123H123Q3202324Q1总负债YoY存款总额YoY1.87%1.77%1.74%1.71%1.68%1.52%1.0%1.2%1.4%1.6%1.8%2.0%2.2%2.4%1H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q24净息差 苏州银行(002966)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图7：苏州银行截至2023年末生息资产收益率、计息负债成本率 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图8：苏州银行截至24Q1末不良率 图9：苏州银行截至24Q1末关注率 资料来源：公司财报，民生证券研究院 资料来源：公司财报，民生证券研究院 0%1%2%3%4%5%6%1H1920191H2020201H2120211H2220221H232023生息资产收益率计息负债成本率0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%20191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q24不良贷款率0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%20191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q24关注贷款率图10：苏州银行截至24Q1末不良生成率 资料来源：公司财报，民生证券研究院测算 -0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q24不良生成率（累计） 苏州银行(002966)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 图11：苏州银行截至24Q1末拨备水平 资料来源：公司财报，民生证券研究院 0%1%2%3%4%5%6%100%200%300%400%500%600%20191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q24拨备覆盖率(右轴)拨贷比 苏州银行(002966)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCE] [TABLE_FINANCEDETAIL] 利润表（亿元） 2023A 2024E 2025E 2026E 收入增长 2023A 2024E 2025E 2026E 净利息收入 85 86 89 94 归母净利润增速 17.4% 10.1% 9.5% 9.7% 手续费及佣金 12 11 11 12 拨备前利润增速 -4.0% 3.2% 4.6% 8.6% 其他收入 21 25 27 29 税前利润增速 16.8% 7.6% 9.5% 9.4% 营业收入 119 122 127 135 营业收入增速 0.9% 2.9% 4.4% 5.9% 营业税及附加 -1 -1 -2 -2 净利息收入增速 1.7% 1.6% 3.3% 5.5% 业务管理费 -43 -44 -46 -46 手续费及佣金增速 -6.0% -10.0% 3.0% 4.5% 拨备前利润 74 76 80 87 营业费用增速 11.8% 2.0% 4.0% 1.3% 计提拨备 -16 -14 -12 -13 税前利润 57 62 68 74 规模增长 2023A 2024E 2025E 2026E 所得税 -9 -9 -10 -11 生息资产增速 15.3% 15.4% 14.3% 14.0% 归母净利润 46 51 55 61 贷款增速 16.9% 16.8% 16.1% 15.5% 同业资产增速 6.3% 13.0% 12.0% 14.0% 资产负债表（亿元） 2023A 2024E 2025E 2026E 证券投资增速 16.5% 15.0% 13.0% 12.5% 贷款总额 2,934 3,427 3,979 4,595 其他资产增速 6.1% 9.3% 15.8% 13.4% 同业资产 436 493 552 629 计息负债增速 15.5% 16.4% 15.5% 14.9% 证券投资 2,154 2,477 2,799 3,149 存款增速 17.7% 17.0% 16.5% 16.0% 生息资产 5,737 6,623 7,567 8,623 同业负债增速 31.8% 18.0% 15.0% 12.0%