纺织服装行业周报：4月服装基数承压，关注嘉曼服饰、探路者的变化

[Table_Title] 4月服装基数承压，关注嘉曼服饰、探路者的变化 [Table_Title2] 纺织服装行业周报 [Table_Summary] 主要观点： 投资建议：我们分析，（1）服装：消费信心不足、上半年高基数背景下，推荐：报喜鸟、三夫户外（开店和扩面积空间）、锦泓集团（利润弹性空间）、波司登（扩品类带来第二曲线）、嘉曼服饰（并购带来第二曲线）；（2）制造：优选成长品种，推荐安利股份、开润股份；（3）拐点品种：推荐探路者、盛泰集团。 探路者发布23年报及24Q1业绩，2023年公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为13.91/0.72/-0.55亿元、同比增长22.10%/2.72%/-354.99%。业绩超市场预期，我们认为主要来自主业户外景气度提升、G2并表时点差异及销售费用率下降贡献。2024/2/5公司发布回购报告书，拟以不超过8.61元/股价格回购1161-1742万股，回购金额预计1-1.5亿元，占总股本比例1.31%-1.97%。截至24/3/15，公司以3.54-5.53元/股累计回购2011万股，回购金额1亿元。 嘉曼服饰发布23年报及24Q1业绩，2023年公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为11.52/1.80/1.24亿元，同比增长0.76%/8.55%/-9.46%，业绩低于市场预期，我们分析，收入持平主要由于公司60%收入来自线上、23年疫后线下客流恢复对线上有影响。2024Q1公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为2.88/0.53/0.44亿元，同比增 长-2.18%/-17.51%/0.82%。 华利集团发布24Q1业绩，24Q1公司收入/归母净利/扣非净利分别47.65/7.87/7.77亿 元 、 同 比 增 长30.15%/63.67%/64.34%，业绩超市场预期，我们分析主要来价格提升、贬值效应。经营性现金流增长主要由于应付账款增加。剔除汇率影响，24年Q1公司收入/归母净利/扣非净利分别为6.71/1.11/1.09亿美元，同比增长25.39%/57.68%/58.33%。 盛泰集团发布23年报及24Q1业绩，2023年公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为46.51/1.04/0.26亿元、同比增长-22.04%/-72.25%/-92.39%。公司24/2/21公告计划回购金额0.4-0.64亿元用于员工持股计划或股权激励，回购价不超过10.66元；截至24/3/31已以5.64-6.00元/股累计回购149.25万股，累计金额868.86万元。2024Q1公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为10.04/0.07/0.06亿元、同比下降23.32%/87.98%/81.49%，我们分析，收入同比下降主要由于产能下降，但24Q1淡季收入与23Q4旺季收入环比持平已属不易，净利虽环比改善但仍受到春节影响开工率的拖累。 ► 行情回顾：低于上证综指1.84PCT 本周，上证指数上涨0.76%，创业板指上涨3.86%，SW纺织服饰板块下跌1.08%，低于上证综指1.84PCT、低于创业板指4.94PCT。其中，SW纺织制造下跌0.49%，SW服装家纺下跌0.15%，SW饰品下跌4.24%。其中涨幅前三的板块为母婴儿童、电商、内衣，跌幅前三的板块为纺织机械、家纺、男装。目前，SW纺织服饰行业PE为14.06倍。本周涨幅第一为泰慕士上涨14.50%；跌幅第一为*ST新纺下跌23.81%。主力资金净流入方面，华斯 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：唐爽爽 邮箱：tangss@hx168.com.cn SAC NO：S1120519090002 联系电话： -28%-22%-16%-10%-5%1%2021/112022/022022/05纺织服装沪深300证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2024年4月26日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 股份第一，流入占比2.89%；而主力资金净流出最多的公司为乔治白，流出占比1.90%。 ► 本周中国棉花价格指数下跌1.82% 截至4月26日，中国棉花3128B指数为16705元/吨，区间下跌1.82%。截至4月26日，中等进口棉价格指数（1%关税）为15523元/吨，区间上涨0.88%。截至4月25日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为15323元/吨，区间上涨1.42%。截至4月26日，内棉价格高于外棉价格1182元。 截至4月26日，中国棉花3128B指数相较年初上涨1.48%，中国进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌4.13%。截至4月25日，CotlookA指数（1%关税）收盘价相较年初下跌3.89%。 ► 行业新闻： Lululemon和耐克都宣布裁员；两次破产的美国True Religion进入中国市场；助跨境商家高质量出海，SHEIN联合中策推品牌创新与知识产权公益服务；美国知名时装品牌Express申请破产；李宁收购的堡狮龙宣布转型为骑行品牌。 风险提示：汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 本周观点 .................................................................................... 5 2. 行情回顾：低于上证综指1.84PCT ............................................................... 5 3. 行业数据追踪 ................................................................................ 7 3.1. 原材料 相关数 据 ................................................................. 7 3.1.1. 本周中国棉花价格指数下跌1.82% ........................................................... 7 3.1.2. 羊毛价格年初至今下降3.38%............................................................... 8 3.1.3. USDA：4月棉花总产预期同比下降2.8%，期末库存预期同比增长0.6% ............................. 9 3.1.4. 3月全国棉花商业库存同比下降4.20% ...................................................... 11 3.2. 出口相 关数据 .................................................................. 11 3.2.1. 1-3月纺织服装出口同比增长2.0% ......................................................... 11 3.2.2. 出口帐篷：1-3月累计油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为87万美元，累计同比上涨19% ............... 12 3.3. 终端消 费相关 数据 .............................................................. 13 3.3.1. 天猫平台12月箱包品类同比上升 .......................................................... 13 3.3.2. 京东平台12月各品类均呈正增长 .......................................................... 15 3.3.3. 一季度全国50家重点大型零售企业零售额同比下降2.2% ....................................... 17 3.3.4. 3月服装行业线上销售额386.93亿元，同比下降13.40% ....................................... 18 3.3.5. 3月社会消费品零售总额同比增长3.1%，1-3月网上零售额增长12.4% ............................ 19 3.3.6. 1-3月全国房屋竣工面积累计同比下降20.7%，3月房地产开发景气指数创下2023年2月以来新低 .... 20 3.3.7. 美国3月总零售额同比增长4.02%、2月零售库存同比上涨5.55% ................................ 21 4. 行业新闻 ................................................................................... 22 4.1. Lululemon和 耐克都 宣布裁 员 ..................................................... 22 4.2. 两次破 产的美国True Religion进入 中国市 场 ........................................ 23 4.3. 助跨境 商家高 质量出 海，SHEIN联 合中策 推品牌 创新与 知识产 权公益 服务.................... 23 4.4. 美国知 名时装 品牌Express申 请破产 ................................................ 24 4.5. 李宁收 购的堡 狮龙宣 布转型 为骑行 品牌 .............................................. 24 5. 风险提示 ................................................................................... 25 图表目录 图1 纺织服装各细分行业涨跌幅（%） .............................................................. 6 图2 本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%） ...................................................... 6 图3 本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%） ...................................................... 6 图4 5日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%） ................................................. 6 图5 5日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%） ................................................. 6 图6 本周纺织服装行业市场表现排名............................................................... 7 图7 纺织服装行业和沪深300PE估值情况 ............................