纺织服装行业周报：4月服装基数承压，关注嘉曼服饰、探路者的变化

评级及分析师信息 半年高基数背景下，推荐：报喜鸟、三夫户外（开店和扩面积空间）、锦泓集团（利润弹性空间）、波司登（扩品类带来第二曲线）、嘉曼服饰（并购带来第二曲线）； （2）制造：优选成长品种，推荐安利股份、开润股份；（3）拐点品种：推荐探路者、盛泰集团。探路者发布23年报及24Q1业绩，2023年公司收入/归 母净利/扣非归母净利分别为13.91/0.72/-0.55亿元、同比增长22.10%/2.72%/-354.99%。业绩超市场预期，我们认为主要来自主业户外景气度提升、G2并表时点差异 及销售费用率下降贡献。2024/2/5公司发布回购报告书， 拟以不超过8.61元/股价格回购1161-1742万股，回购金额预计1-1.5亿元，占总股本比例1.31%-1.97%。截至24/3/15，公司以3.54-5.53元/股累计回购2011万股，回购金额1亿元。嘉曼服饰发布23年报及24Q1业绩，2023年公司收入/ 归母净利/扣非归母净利分别为11.52/1.80/1.24亿元，同比增长0.76%/8.55%/-9.46%，业绩低于市场预期， 我们分析，收入持平主要由于公司60%收入来自线上、23年疫后线下客流恢复对线上有影响。2024Q1公司收入/归母 净利/扣非 归 母 净 利 分 别 为2.88/0.53/0.44亿 元 ， 同 比 增 长-2.18%/-17.51%/0.82%。华利集团发布24Q1业绩，24Q1公司收入/归母净利/扣 非 净 利 分 别47.65/7.87/7.77亿 元 、 同 比 增 长30.15%/63.67%/64.34%，业绩超市场预期，我们分析主要来价格提升、贬值效应。经营性现金流增长主要由于应付账款增加。剔除汇率影响，24年Q1公司收入/归母净利/扣非净利 分 别 为6.71/1.11/1.09亿 美 元 ，同 比 增 长25.39%/57.68%/58.33%。盛泰集团发布23年报及24Q1业绩，2023年公司收入/ 归母净利/扣非归母净利分别为46.51/1.04/0.26亿元、同比增长-22.04%/-72.25%/-92.39%。公司24/2/21公告计划回购金额0.4-0.64亿元用于员工持股计划或股权激励，回购价不超过10.66元；截至24/3/31已以5.64-6.00元/股累计回购149.25万股，累计金额868.86万元。2024Q1公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为10.04/0.07/0.06亿元、同比下降23.32%/87.98%/81.49%，我们分析， 收入同比下降主要由于产能下降，但24Q1淡季收入与23Q4旺季收入环比持平已属不易，净利虽环比改善但仍受到春节影响开工率的拖累。 ►行情回顾：低于上证综指1.84PCT本周，上证指数上涨0.76%，创业板指上涨3.86%， SW纺织服饰板块下跌1.08%，低于上证综指1.84PCT、低于创业板指4.94PCT。其中，SW纺织制造下跌0.49%，SW服装家纺下跌0.15%，SW饰品下跌4.24%。其中涨幅前三的板块为母婴儿童、电商、内衣，跌幅前三的板块为纺织机械、家纺、男装。目前，SW纺织服饰行业PE为14.06倍。本周涨幅第一为泰慕士上涨14.50%；跌幅第一为*ST新纺下跌23.81%。主力资金净流入方面，华斯 股份第一，流入占比2.89%；而主力资金净流出最多的公司为乔治白，流出占比1.90%。 ►本周中国棉花价格指数下跌1.82%截至4月26日，中国棉花3128B指数为16705元/ 吨，区间下跌1.82%。截至4月26日，中等进口棉价格指数（1%关税）为15523元/吨，区间上涨0.88%。截至4月25日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为15323元/吨，区间上涨1.42%。截至4月26日，内棉价格高于外棉价格1182元。截至4月26日，中国棉花3128B指数相较年初上涨 1.48%，中国进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌4.13%。截至4月25日，CotlookA指数（1%关税）收盘价相较年初下跌3.89%。►行业新闻：Lululemon和耐克都宣布裁员；两次破产的美 国True Religion进入中国市场；助跨境商家高质量出海，SHEIN联合中策推品牌创新与知识产权公益服务；美国知名时装品牌Express申请破产；李宁收购的堡狮龙宣布转型为骑行品牌。风险提示：汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点....................................................................................52.行情回顾：低于上证综指1.84PCT...............................................................53.行业数据追踪................................................................................73 . 1 .原材料 相关数 据. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ..73.1.1.本周中国棉花价格指数下跌1.82%...........................................................73.1.2.羊毛价格年初至今下降3.38%...............................................................83.1.3. USDA：4月棉花总产预期同比下降2.8%，期末库存预期同比增长0.6%.............................93.1.4. 3月全国棉花商业库存同比下降4.20%......................................................113 . 2 .出口相 关数据. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. .1 13.2.1. 1-3月纺织服装出口同比增长2.0%.........................................................113.2.2.出口帐篷：1-3月累计油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为87万美元，累计同比上涨19%...............123 . 3 .终端消 费相关 数据. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 33.3.1.天猫平台12月箱包品类同比上升..........................................................133.3.2.京东平台12月各品类均呈正增长..........................................................153.3.3.一季度全国50家重点大型零售企业零售额同比下降2.2%.......................................173.3.4. 3月服装行业线上销售额386.93亿元，同比下降13.40%.......................................183.3.5. 3月社会消费品零售总额同比增长3.1%，1-3月网上零售额增长12.4%............................193.3.6. 1-3月全国房屋竣工面积累计同比下降20.7%，3月房地产开发景气指数创下2023年2月以来新低....203.3.7.美国3月总零售额同比增长4.02%、2月零售库存同比上涨5.55%................................214.行业新闻...................................................................................224 . 1 .L ul u le m on和 耐克都 宣布裁 员. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 24 . 2 .两次破 产的美国T ru e R e li g io n进入 中国市 场. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . .2 34 . 3 .助跨境 商家高 质量出 海，SH E IN联 合中策 推品牌 创新与 知识产 权公益 服务. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 34 . 4 .美国知 名时装 品牌E x pr e ss申 请破产. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . .2 44 . 5 .李宁收 购的堡 狮龙宣 布转型 为骑行 品牌. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . .2 45.风险提示...................................................................................25 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）..............................................................6图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）......................................................6图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）......................................................6图4 5日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）.................................................6图5 5日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）.................................................6图6本周纺织服装行业市场表现排名...............................................................7图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况...........................................................7图8 2020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）...................................................8图9 2020年至今CotlookA