纺织服装行业周报：海外服装龙头业绩承压，继续推荐电商、运动产业链龙头标的

纺织服装 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 22 纺织服装 2020年06月14日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业周报-618促销效果显著，继续推荐电商、运动产业链龙头标的》-2020.6.7 《行业周报-618各平台预售火爆，继续推荐电商、运动产业链龙头标的》-2020.5.31 《行业周报-出行需求逐步恢复，开润股份反弹；南极电商估值中枢有望进一步上移》-2020.5.24 海外服装龙头业绩承压，继续推荐电商、运动产业链龙头标的 ——行业周报 吕明（分析师） 杨欣（联系人） 周嘉乐（联系人） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 yangxin@kysec.cn 证书编号：S0790120040064 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790120030019 ⚫ 核心组合：南极电商、开润股份、安踏体育、李宁、滔搏、申洲国际 1、电商组合：南极电商、开润股份 2、运动产业链龙头组合：安踏体育、李宁、滔搏、申洲国际 3、疫情受益标的：诺邦股份 （文中“本周”指2020.6.8—6.12，“上周”指2020.6.1—6.5。） ⚫ 行业信息更新：618活动热度持续；各品牌销售额显著增长 618各平台优惠持续加码，活动热度持续。根据天猫官方数据，截至6月11日，天猫各品牌成交额同比增长150%；拼多多6月9日再度加码百亿补贴的力度，派发大额现金红包和消费券；京东6月13日推出新社交电商平台“京拼拼”。 各品牌618期间天猫平台销售额持续增长。根据魔镜市场监测数据，6月1日至10日，1）运动服饰：安踏品牌销售额达1.48亿元，FILA销售额1.63亿元，李宁销售额1.30亿元。2）休闲服饰：森马男女装销售额共计3,367万元，海澜之家销售额2,751万元。3）电商品牌：南极人仅男女装及内衣三个品类销售额共计1.96亿元（第三方平台监测值，不代表公司真实销售收入）。 海外龙头疫情影响下业绩承压，跌幅有所收窄，线下渠道经营压力明显。1）Gap集团：2020Q1亏损9.31亿元，净销售同比减少43.1%。2）Zara母公司Inditex集团：5月销售同比下降51%，6月2日至8日跌幅收窄至34%，将关闭全球1,000-1,200家门店。3）Uniqlo母公司迅销集团：5月日本同店销售下滑18.1%，相较3、4月跌幅收窄。4）维多利亚的秘密：6月6日英国业务破产托管，一季度销售下跌51.5%。我们认为，线上渠道相比线下韧性更强，受疫情影响较小。 ⚫ 继续推荐电商占比较高的标的：南极电商、开润股份 1） 南极电商：618预售效果显著，截至6月10日GMV增速达55%，二季度累计同比增速约46.8%。随着618活动持续火爆，6月GMV有望保持高增速。 2） 开润股份：预计端午节来临将刺激国内出行恢复加速，且新增授权品牌大嘴猴即将入驻淘宝特价版，拓展新渠道新市场，有望为2C业务带来增量。 ⚫ 继续推荐运动服饰及代工龙头标的：安踏体育、李宁、申洲国际 1） 安踏体育：预计Q2安踏品牌流水下滑中单位数；FILA有望实现正增长。 2） 李宁：五一后恢复情况较为波动，预计5月整体线下流水增长中单位数；5月线上流水基本符合预期，增速约为20%-30%中段，5月折扣提升中单位数。 3） 申洲国际：6、7、8月或将是订单调整的高风险期。预计上半年的订单量不会受到显著影响：1）1-5月的订单基本已于年初确定，按原计划生产未受到显著影响；2）上半年部分小型供应商受疫情影响无法正常开工，部分客户订单回流。 ⚫ 风险提示：全球新冠肺炎疫情对于消费的影响、全球经济陷入衰退等。 -20%-11%-3%6%14%23%31%40%2019-062019-102020-02纺织服装沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 22 目 录 1、 行业更新：社零数据改善，销售复苏强劲 ........................................................................................................................ 4 1.1、 行业交易数据更新：纺织服装板块本周跑赢大盘 .................................................................................................. 4 1.1.1、 行业涨跌公司情况：朗姿股份、红蜻蜓、比音勒芬涨幅居前 ................................................................... 4 1.1.2、 行业核心公司的估值：行业估值处于历史较低水平 ................................................................................... 5 1.2、 行业重要信息更新：618促销效果显著，利好南极电商等；运动服饰品牌整体销售持续恢复 ....................... 6 1.2.1、 618各平台优惠加码，各品牌成交量持续增长 ............................................................................................ 6 1.2.2、 海外龙头业绩承压，服装行业线下渠道仍然存在较大经营压力 ............................................................... 7 2、 核心组合及逻辑：推荐电商、运动产业链龙头标的......................................................................................................... 7 2.1、 核心组合：南极电商、开润股份、安踏体育、李宁、滔搏、申洲国际；受益标的：诺邦股份 ...................... 7 2.2、 重点公司逻辑概述：推荐南极电商、安踏体育、开润股份、李宁、滔搏、申洲国际 ...................................... 7 2.2.1、 南极电商：产业链赋能构建多品类新零售品牌巨头 ................................................................................... 7 2.2.2、 安踏体育：疫情影响逐渐减弱，长期竞争优势不变 ................................................................................... 9 2.2.3、 开润股份：B2B、B2C业务双轮驱动，受疫情影响有限 ......................................................................... 10 2.2.4、 李宁：精细化零售管理推动李宁进入“新增长阶段” ................................................................................. 12 2.2.5、 滔搏：中国最大的运动鞋服零售商，渠道资源、数字化零售转型是未来主要增长动力 ..................... 13 2.2.6、 申洲国际：OEM业绩基本符合预期，长期竞争优势不变 ....................................................................... 13 3、 行业数据库更新：社零数据不佳，纺织品出口同比上升 ............................................................................................... 14 3.1、 零售端：1-4月社零数据受疫情影响较大 ............................................................................................................. 14 3.2、 出口：1-5月纺织品出口同比上升，服装类出口金额同比下降 ......................................................................... 16 3.3、 上游：棉花价格指数上升，羊毛进口价格上涨.................................................................................................... 16 3.4、 行业投资：纺织行业投资增速下降，服装行业投资增速下降 ............................................................................ 18 3.5、 行业库存情况：纺织业库存增速有所下降，服装行业库存增速有所下降 ........................................................ 18 4、 年内重点限售股解禁公司时间表 ...................................................................................................................................... 19 5、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 20 图表目录 图1： 纺织服装板块月度走势略高于上证指数 ....................................................................................................................... 4 图2： 纺服板块本周收盘上涨0.36% ........................................................................................................................................ 4 图3： 朗姿股份、红蜻蜓、比音勒芬涨幅居前三（%） ........................................................................................................ 4 图4： 梦洁股份、商赢环球、申达股份跌幅居前三（%） .............................................................................