煤炭行业周报（4月第5周）：下游需求明显好转，焦煤有望继续补库

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年4月27日证券分析师：樊金璐010-88005330fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002行业研究 · 行业周报 煤炭 · 煤炭投资评级：超配（维持）煤炭行业周报（4月第5周）下游需求明显好转，焦煤有望继续补库证券分析师：胡瑞阳0755-81982908huruiyang@guosen.com.cnS0980523060002 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告摘要1.煤炭板块收跌，跑输沪深300指数。中信煤炭行业收跌7.18%，沪深300指数上涨1.2%，跑输沪深300指数8.38个百分点。全板块整周4只股价上涨，31只下跌，2只持平。ST大洲涨幅最高，整周涨幅为5.78%。2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，4月19日-25日，重点监测企业煤炭日均销量为745万吨，周环比增加0.8%，年同比减少4.2%。其中，动力煤周日均销量较上周减少0.8%，炼焦煤销量较上周增加12.9%，无烟煤销量较上周减少1.6%。截至4月25日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2523万吨，周环比减少4.6%，年同比增加0.9%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量82476万吨，同比减少6.5%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比减少4.43%、减少15.65%、减少10.64%。需求端，电力、化工、钢铁行业累计耗煤分别同比增加1.89%、增加11.63%、减少3.66%。3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数712元/吨，周环比持平，中国进口电煤采购价格指数1034元/吨，周环比下跌0.67%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比上涨0.12%，黄骅港周环比持平，广州港周环比上涨1.13%；从产地看，大同动力煤车板价环比持平，榆林环比下跌1.21%，鄂尔多斯环比上涨1.33%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨1.57%。库存方面，秦皇岛煤炭库存507万吨，周环比减少3万吨；北方港口库存合计3018.4万吨，周环比增加142.5万吨。4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2150元/吨，周环比持平，产地柳林主焦煤出矿价周环比上涨5.41%，吕梁周环比上涨8.33%，六盘水周环比上涨5.41%；喷吹煤价格1130元/吨，周环比上涨4.63%；澳洲峰景煤价格周环比下跌3.28%；焦煤期货结算价格1805.5元/吨，周环比持平；主要港口一级冶金焦价格2140元/吨，周环比上涨10.31%；二级冶金焦价格1940元/吨，周环比上涨11.49%；螺纹价格3640元/吨，周环比持平。库存方面，京唐港炼焦煤库存81.5万吨，周环比增加18.65万吨（29.67%）；独立焦化厂总库存894.09万吨，周环比增加78.63万吨（9.64%）；可用天数11.2天，周环比增加0.9天。5.煤化工产业链：中国煤炭市场网数据，煤化工耗煤量环比+0.8%，甲醇/合成氨/PVC/纯碱/乙二醇周用煤分别环比+0.7%/+1.4%/+1.3%/+2.7%/-2.6%。阳泉无烟煤价格（小块）1110元/吨，周环比上涨60元/吨；华东地区甲醇市场价2638.18元/吨，周环比下跌50.91元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2170元/吨，周环比持平；纯碱（重质）纯碱均价2175元/吨，周环比上涨156.25元/吨；华东地区电石到货价2883.33元/吨，周环比下跌116.67元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5601.5元/吨，上涨29元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4345元/吨，周环比下跌104元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9350元/吨，周环比持平。6.投资建议：动力煤价、焦煤价继续上涨，化工煤需求高位，铁水周产量继续增加至229万吨。动力煤方面，日耗继续降低，长协供应充足，电厂维持高库存策略，正常补库，安检趋严、市场供需趋向双弱状态，动力煤价维持平稳；铁水周产量继续增加，至229万吨，焦煤期货价格上涨、现货价格持平，库存上涨但仍在低位，焦煤价格仍有向上支撑；化工品价格涨跌不一，用煤需求高位上涨。淡季煤炭价格底部验证，旺季煤价仍有空间，维持行业“超配”评级。布局动力煤、焦煤公司，关注焦煤公司淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、盘江股份、金能科技、美锦能源，动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源；关注煤机龙头天地科技。7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行业综合板块估值供给方面需求方面价格方面情绪方面证券简称市盈率PE无烟煤7.6 炼焦煤10.0 煤炭11.6 动力煤12.0 其他煤化工23.6 焦炭32.7 1.供给环比增加。中国煤炭运销协会数据，4月19日-25日，重点监测企业煤炭日均销量为745万吨，周环比增加0.8%，年同比减少4.2%。 2.库存环比减少。截至4月25日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2523万吨，周环比减少4.6%，年同比增加0.9%。1. 进入消费淡季，日耗回落，北港库存增加。2. 周度化工用煤量环比增加，维持高位。3. 铁水产量增加到229万吨。4.水泥库容比上升。1.煤炭市场价格微涨。2.钢价持平。3.化工品价格涨跌不一。4.水泥价格指数下降。1.原油价格上涨。2.美天然气价格上涨。3.澳洲动力煤价格上涨。4.焦煤期货价格持平。资料来源：iFinD，中国煤炭市场网，中国煤炭资源网，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行业综合表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤产业链指标单位价格/数量周增减周环比动力煤产业链港口价格秦皇岛港Q5500平仓价元/吨821.0 1.0 0.1%秦皇岛港Q5000平仓价元/吨724.0 0.0 0.0%黄骅港Q5500平仓价元/吨736.0 0.0 0.0%黄骅港Q5000平仓价元/吨851.0 -5.0 -0.6%广州港神混1号Q5500库提价元/吨895.0 10.0 1.1%广州港山西优混Q5500库提价元/吨880.0 10.0 1.1%广州港澳洲煤Q5500库提价元/吨949.1 16.4 1.8%广州港印尼煤Q5500库提价元/吨963.6 5.2 0.5%产地价格山西大同Q6000车板价元/吨675.0 0.0 0.0%陕西榆林Q5500市场价元/吨732.0 -9.0 -1.2%内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价元/吨608.0 8.0 1.3%电厂价格中国电煤采购价格指数：进口煤元/吨1034.0 -7.0 -0.7%中国电煤采购经理人指数:价格指数%46.7 -4.4 -8.6%库存秦皇岛港煤炭库存万吨507.0 -3.0 -0.6%曹妃甸港煤炭库存万吨443.0 36.0 8.8%北方港口：合计万吨3018.4 142.5 5.0%资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理表2：一周煤炭市场动态速览-炼焦煤产业链指标单位价格/数量周增减周环比炼焦煤产业链港口价格京唐港山西产主焦煤库提价元/吨2150.0 50.0 2.4%京唐港澳大利亚产主焦煤库提价元/吨2240.0 0.0 0.0%国内主要港口一级冶金焦平仓均价元/吨2140.0 200.0 10.3%国内主要港口二级冶金焦平仓均价元/吨1940.0 200.0 11.5%产地价格山西柳林产主焦煤出矿价元/吨1950.0 100.0 5.4%山西吕梁产主焦煤车板价元/吨1950.0 150.0 8.3%河北唐山产主焦煤市场价元/吨1950.0 100.0 5.4%炼焦煤库存京唐港炼焦煤库存万吨81.5 18.7 29.7%炼焦煤库存:六港口合计万吨220.5 17.7 8.7%钢厂炼焦煤库存万吨731.0 22.6 3.2%钢厂炼焦煤库存可用天数天11.7 0.4 3.3%独立焦化厂炼焦煤库存万吨894.1 78.6 9.6%独立焦化厂炼焦煤可用天数天11.2 0.9 8.7%焦炭库存四大港口焦炭库存合计万吨210.3 3.0 1.5%钢厂焦炭库存万吨553.8 -40.1 -6.8%独立焦化厂焦炭库存万吨95.0 -10.3 -9.7%下游价格上海20mm螺纹钢价格元/吨3640.0 0.0 0.0%上海6.5高线线材价格元/吨3900.0 -40.0 -1.0%上海3.0mm热轧板卷价格元/吨4350.0 -20.0 -0.5%上海普20mm中板价格元/吨3850.0 0.0 0.0%资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理表3：一周煤炭市场动态速览-煤化工产业链指标单位价格/数量周增减周环比煤化工产业链原料价格阳泉小块无烟煤出矿价元/吨1110.0 60.0 5.7%原油价格英国布伦特原油现货价美元/桶88.2 0.1 0.1%下游产品价格甲醇：华东地区市场价元/吨2638.2 -50.9 -1.9%尿素：华鲁恒升出厂价元/吨2170.0 0.0 0.0%电石：华东地区到货价元/吨2883.3 -116.7 -3.9%聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价元/吨5601.5 29.0 0.5%乙二醇：华东地区市场价元/吨4345.0 -104.0 -2.3%聚乙烯：上海石化出厂价元/吨9350.0 0.0 0.0%聚丙烯：上海石化出厂价元/吨8000.0 0.0 0.0%资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理表4：一周煤炭市场动态速览-全球能源价格产业链指标单位价格/数量周增减周环比全球能源价格对比期货收盘价(活跃合约)甲醇元/吨2503.0 -76.0 -2.9%NYMEX轻质原油元/GJ106.3 2.1 2.0%NYMEX天然气元/GJ13.2 1.1 9.2%IPE英国天然气元/GJ64.2 -1.6 -2.4%资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行业综合图1：煤炭社会库存：港口+矿井+电厂（万吨）资料来源：中国煤炭运销协会，CCTD，Wind，国信证券经济研究所整理图2：煤炭社会库存：港口+矿井（万吨）资料来源：中国煤炭运销协会，CCTD，Wind，国信证券经济研究所整理图3：焦煤社会库存：矿井+港口+钢厂+焦厂（万吨）资料来源：中国煤炭运销协会，CCTD，Wind，国信证券经济研究所整理图4：焦煤库存：矿井+港口（万吨）资料来源：中国煤炭运销协会，CCTD，Wind，国信证券经济研究所整理7000900011000130001500017000190001月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日6月17日6月29日7月11日7月23日8月4日8月16日8月28日9月9日9月21日10月3日10月15日10月27日11月8日11月20日12月2日12月14日12月26日2021年2022年2023年2024年25003000350040004500500055001月1日1月12日1月23日2月3日2月14日2月25日3月7日3月18日3月29日4月9日4月20日5月1日5月12日5月23日6月3日6月14日6月25日7月6日7月17日7月28日8月8日8月19日8月30日9月10日9月21日10月2日10月13日10月24日11月4日11月15日11月26日12月7日12月18日12月29日2021年2022年2023年2024年2000250030003500400045001月1日1月12日1月23日2月3日2月14日2月25日3月7日3月18日3月29日4月9日4月20日5月1日5月12日5月23日6月3日6月14日6月25日7月6日7月17日7月28日8月8日8月19日8月30日9月10日9月21日10月2日10月13日10月24日11月4日11月15日11月26日12月7日12月18日12月29日2021年2022年2023年2024年600800100012001400