煤炭行业周报：2018年初补库有望继续拉动价格上涨,推荐焦煤机会

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 周报：2018年初补库有望继续拉动价格上涨，推荐焦煤机会 ■继续推荐炼焦煤投资机会：当前焦煤下游钢铁限产，但焦煤库存较低，价格从零星反弹转变为普涨，反映了供应本身紧张程度。而限产终有时，届时预计下游钢铁的需求较为刚性，需求有望集中释放，有望拉动焦煤价格大涨。考虑当前时点钢铁需求并不悲观，随着限产的推进，钢铁端的库存存在不断消化预期，而到3月限产结束后，钢厂复产有望成为强催化，同时建筑工地开工也将提振钢铁生产需求，进而对焦煤的需求也有望集中释放。此外，现阶段钢价高企，钢铁利润丰厚，高利润一方面会提高对焦煤涨价的容忍度，更重要的是钢厂方面有充足的动力进行扩产，进而拉动焦煤的需求。 ■山西焦化厂限产松动，或将成为一种趋势：据Mysteel，山西焦化企业分别于2017年12月18日和12月28日两次放松限产。就目前政策来看，焦化复产贡献的产量增量较小，对炼焦煤需求的拉动也较小，但仅10天内山西出台两次放松限产，我们认为这可能代表着限产放松的趋势。而当供暖期过后，钢铁焦化限产结束，对炼焦煤的需求也有望集中释放。 ■焦煤价格已经拉开上涨序幕，预计下游钢厂将于1月进行集中补库，或将大涨：考虑到目前钢铁库存水平并不高，后续还将不断消化，我们认为在3月开工旺季到来前，钢厂存在补库存预期。由于钢厂的焦煤库存可用天数基本在16-17天左右，以此推算补库存的行为可能出现在1月，叠加春节放假因素，我们认为焦煤价格可能借补库存“东风”在春节前出现大涨。海外国内焦煤价差修复或将成为重要催化剂，可能带动国内焦煤跟涨。据钢之家数据，澳洲峰景矿硬焦煤价格近期连续上涨，其中12月27日报收于232.5已经美元/吨，较11月初的181美元/吨上涨28.45%，已经超过9月中旬水平，也基本与国内同质焦煤价格持平。国际焦煤价格仍在持续上涨，且增速较快，可能会超过国内焦煤价格，届时将出现国际焦煤与国内焦煤之价差的修复预期。如果价差不修复，则焦煤需求转向国内，仍利好国内焦煤价格。建议关注潞安环能、平煤股份、西山煤电、恒源煤电等焦煤标的。 ■动力煤行业公共事业属性上升，存在估值修复机会：以当前的供需水平和政策导向，动力煤价有望维持高位波动，行业公共事业属性增强。“准公共事业化”几个特征：煤电联营、提高中长期合同占比、建立健全煤炭最低库存和最高库存，预计未来动力煤价格将不断趋于稳定。板块估值逻辑或将从“价格导向”转变为“稳定业绩+高分红预期导向”，Tabl e_Title 2018年01月01日 煤炭 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 0.80 -2.95 -19.83 绝对收益 1.62 2.12 1.95 周泰 分析师 SAC执业证书编号：S1450517090001 zhoutai@essence.com.cn 胡博 报告联系人 hubo@essence.com.cn 010-83321067 相关报告 -5%0%5%10%15%20%25%30%2017-012017-052017-09煤炭 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 建议关注价格中枢，股息率等。推荐中国神华、陕西煤业、兖州煤业。 ■风险提示：宏观经济低迷，煤价大幅下跌，海外需求低于预期，国内焦煤价格上涨不及预期。 行业周报/煤炭 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周观点：2018年初补库有望继续拉动价格上涨，推荐焦煤机会 ........................................ 5 1.1. 行业动态分析 ................................................................................................................ 5 1.2. 风险提示 ........................................................................................................................ 5 2. 本周市场行情回顾 .................................................................................................................. 6 2.1. 本周煤炭板块整体上行 .................................................................................................. 6 2.1.1. 煤炭板块跑赢大盘 ................................................................................................ 6 2.1.2. 各煤炭板块走势.................................................................................................... 6 2.1.3. 煤炭及子行业走势：煤炭板块整体小幅上涨 ........................................................ 7 2.2. 本周煤炭行业上市公司表现 ........................................................................................... 7 2.2.1. 本周雷鸣科化涨幅居前 ......................................................................................... 7 2.2.2. 本周广汇能源跌幅居前 ......................................................................................... 7 3. 本周行业动态 .......................................................................................................................... 9 4. 本周上市公司动态 ................................................................................................................ 11 5. 本周煤炭数据追踪 ................................................................................................................ 13 5.1. 产地煤炭价格 .............................................................................................................. 13 5.1.1. 山西煤炭价格追踪 .............................................................................................. 13 5.1.2. 陕西煤炭价格追踪 .............................................................................................. 15 5.1.3. 内蒙古煤炭价格追踪 .......................................................................................... 16 5.1.4. 河南煤炭价格追踪 .............................................................................................. 17 5.2. 中转地煤价 .................................................................................................................. 18 5.3. 国际煤价 ...................................................................................................................... 19 5.4. 库存监控 ...................................................................................................................... 20 5.5. 下游需求追踪 .............................................................................................................. 21 5.5.1. 下游价格跟踪 ..................................................................................................... 21 5.5.2. 下游煤耗监控 ..................................................................................................... 22 5.6. 运输行情跟踪 .............................................................................................................. 23 图表目录 图1：本周煤炭板块跑赢大盘 ...................................................................................................... 6 图2：本周炼焦煤子板块领跑煤炭板块........................................................................................ 6 图3：本周雷鸣科化领涨煤炭板块 ............................................................................................... 7 图4：本周广汇能源跌幅居前 ......