流动性跟踪：银行融出缩量与存单提价

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 流动性跟踪 [Table_Title2] 银行融出缩量与存单提价 [Table_Summary] ► 本周资金面概况：波动上升 临近月末，资金面波动有所上升，DR上行大于幅度大于R。年初以来，资金面整体维持平稳，体现在资金利率波动显著下降，不过最近一周，资金利率波动有所上升，主要体现在DR001和DR007上行幅度加大，不过R系利率上行幅度相对较小，使得资金分层现象继续缓解。 大行融出在显著缩量，同时提价发存单，或反映其负债压力有所上升。究其原因，当前政府债发行尚未大幅加速，从票据利率来看4月信贷也未明显加快，银行融出缩量可能是由于手工补息取消造成银行存款流失，负债压力开始显现。 ►公开市场：临近跨月，央行逆回购投放维持20亿元 4月22-26日，央行投放与到期量持平。周内来看，临近跨月，逆回购投放量仍维持在20亿元。截至4月26日，逆回购余额为100亿元，与上周五持平。 ► 票据市场：票据利率继续下行，大行净买入票据规模高于去年同期 4月22-26日，各期限票据利率继续下行，4月以来大行买入票据规模超出去年同期。4月26日相对19日，1M票据利率下行3bp 至1.71%，3M下行1bp至1.54%，6M下行4bp至1.44%。本周大行于周一、周三转向小幅卖出票据，周度买入量较上周明显下降，但仍延续净买入趋势。截止4月26日，4月累计净买入3787亿元（3月累计净卖出3145亿元，2023年4月累计净买入2214亿元）。 ►政府债：4月28-30日净缴款221亿元 4月28-30日，政府债计划发行1300亿元，其中，国债280亿元，地方债1020亿元。按缴款日计算，政府债净缴款为221亿元，高于前一周的-1007亿元，净缴款转正，不过规模不大，对资金面影响有限。 ►同业存单：净融资转负，1Y存单利率上行至2.11% 同业存单净融资转负。4月22-26日，同业存单发行6964亿元，净融资-1306亿元。二级市场方面，二级市场方面，4月22-26日，1年期AAA同业存单收益率至2.11%，较4月19日上行7bp，较1年MLF利率低39bp。一级市场方面，1年期股份行存单利率周五收至2.07%，较4月19日下行1bp。不过，从全周利率走势来看，周三存单发行开始提价，从周内低点2.01%上行至周五的2.07%，而全周平均值较前一周低4bp。 风险提示 流动性出现超预期变化；货币政策出现超预期调整。 评级及分析师信息 [Table_Author] 分析师：肖金川 邮箱：xiaojc@hx168.com.cn SAC NO：S1120524030004 联系电话： 研究助理：龙海文 邮箱：longhw@hx168.com.cn SAC NO： 联系电话： 证券研究报告|宏观跟踪周报 [Table_Date] 2024年04月27日 证券研究报告|宏观跟踪周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 本周资金面概况：波动上升 ..................................................................... 3 2. 超储影响因素更新 ............................................................................ 8 3. 公开市场：临近跨月，央行逆回购投放量维持20亿元 ............................................... 8 4.票据市场：票据利率继续下行，大行净买入票据规模高于去年同期 .................................... 10 5.政府债：4月28-30日净缴款221亿元 ............................................................ 11 6.同业存单：净融资-1306亿元，1Y存单利率上行至2.11% ............................................ 13 7.风险提示 .................................................................................... 19 图表目录 图1：临近4月末，资金利率波动有所上升，DR上行大于幅度大于R，资金面分层进一步缓解 ........................................3 图2：利率周度平均值环比变化：资金利率均上行，存单利率下行（不过周内来看，周三开始转为上行） ..................5 图3：4月22-26日，银行间质押式回购日均成交6.4万亿元（前一周为6.9万亿元）.......................................................5 图4：4月22-26日，SHIBOR隔夜平均值1.82%（+7bp），7天1.86%（+4bp） ........................................................................6 图5：4月22-26日，上交所回购日均成交1.65万亿元（前一周为1.63万亿） ....................................................................6 图6：4月22-26日，银行间质押式逆回购余额均值10.2万亿元（前一周为10.5万亿元）..............................................7 图7：4月26日，FR007S1Y为1.95%（较4月19日上行2BP） ....................................................................................................7 图8：截至4月26日，逆回购余额为100亿元 ...................................................................................................................................9 图9：4月22-26日，1M票据利率下行，较4月19日下行3bp至1.71% ................................................................................ 10 图10：4月22-26日，大行整体净买入，4月以来累计净买入3787亿元（2023年4月累计净买入2214亿元） ..... 11 图11：4月28-30日，政府债周度净缴款将升至221亿元（前一周为-1007亿元） ........................................................... 12 图12：4月28-30日同业存单到期1575亿元.................................................................................................................................... 14 图13：4月22-26日，同业存单加权发行利率1.99%（较前一周-7bp）.................................................................................. 14 图14：4月22-26日，同业存单募集率降至91.5%（前一周为92.9%）................................................................................... 15 图15：4月26日股份行1年期同业存单发行利率2.07%（较4月19日下行1BP） ............................................................ 15 图16：4月26日1年期AAA同业存单到期收益率2.11%（较4月19日上行7bp） ............................................................ 16 图17：同业存单加权发行期限7.5个月，与前一周的8.3个月有所下降 ............................................................................... 16 图18：分银行类型同业存单周度期限变化：国有行、股份行、城商行下降，农商行上升 ................................................ 17 图19：同业存单发行分期限：6M以上期限发行占比降至52.2%（-5.5pct）......................................................................... 17 图20：国有行周度同业存单发行分期限：6M以上期限发行占比降至56.8%（-7.4pct） .................................................. 18 图21：股份行周度同业存单发行分期限：6M以上期限发行占比降至65.3%（-19.0pct） ................................................ 18 表1：流动性日历（4月28-30日，亿元） ...........................................................................................................................................4 表2：4月28-30日，政府债净缴款221亿元.......................................................................................................................................8 表3：4月28-30日到期40亿元 ...............................................................................................................................................................9 表4：国债、地方债发行及净融资（缴款）：4月28-30日政府债净缴款为221亿元 .......................................................... 12 证券研究报告|宏观跟踪周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.本周资金面概况：波动上升 临近月末，资金面波动有所上升，DR上行大于幅度大于R。年初以来，资金面整体维持平稳，体现在资金利率波动显著下降，在3月跨季时点也没有出现太大波动，不过最近一周，