2024年一季报点评：代理人渠道驱动NBV高增，净利润超预期

太保公司2024年一季度业绩概览

一、寿险业务亮点

• 新业务价值增长：2024年一季度，太保寿险实现新业务价值52亿元，同比增长30.7%，表明产品定价策略和银保渠道合作优化了成本结构，推动了价值增长。
• 代理人渠道贡献：代理人渠道在新单保费中发挥了主要作用，实现161亿元，同比增长31.3%。
• 队伍优化：聚焦绩优队伍建设，月人均首年规模保费达8.3万元，同比增长33.7%，月人均首佣9313元，同比增长14.1%，促进了业务品质的提升。

二、产险业务表现

• 增速领先：太保产险原保费收入625亿元，同比增长8.6%，高于主要竞争对手人保产险（+3.8%）和平安产险（+2.8%）。
• 成本率优化：综合成本率为98%，同比下降0.4个百分点，优于平安产险的99.6%。
• 分险种分析：车险原保费收入265亿元，同比增长2.2%；非车险成为增长主力，同比增长13.8%。

三、投资端情况

• 收益平稳：净投资收益率0.8%，总投资收益率1.3%，均与去年同期持平或略有下降。
• 负债端贡献：在投资端面临挑战的情况下，太保公司实现了归母净利润的1.1%增长，超过主要竞争对手平安（-4.3%）和国寿（-9.3%）。

四、投资建议与风险提示

• 业绩预测：维持2024-2026年每股收益（EPS）预测值为3.3/3.6/4.0元，目标PEV为0.60x，对应2024年目标价为35.35元。
• 评级：基于产寿业务双优、新业务价值高增、COR同比优化以及投资端稳健的表现，维持“推荐”评级。
• 风险：监管政策变动、改革进程低于预期、自然灾害风险加剧、权益市场波动以及长期利率持续下行的风险。