复读及职校稳步回暖，业绩超预期

科德教育业绩分析与投资建议

业绩亮点与增长动力：

• 复读及职业教育业务回暖：2023年，科德教育的复读和职业教育业务实现稳健增长，收入达到3.53亿元，同比增长23.74%。这得益于招生人数的逐步恢复。

• 油墨业务贡献增长：油墨产品收入同比增长7.50%，主要受益于推出高附加值环保油墨产品的销量提升。

• 毛利率改善：虽然整体毛利率提升至33.26%，但细分业务表现不一，油墨业务毛利率显著上升至20.33%，而职业教育业务则有所下降，显示出公司通过优化产品组合来提升盈利能力。

• 期间费用控制：销售费用率减少3.7个百分点，管理费用率减少1.2个百分点，表明公司在成本控制上取得成效。

• 投资收益贡献：参股的人工智能芯片公司中昊芯英实现了盈利，为公司贡献了735.88万元的投资收益。

未来展望与投资建议：

• 2024年第一季度：收入稳定增长至1.88亿元，尽管受到寒假因素影响，但总体趋势保持乐观。

• 毛利率略有下滑：2024年第一季度毛利率降至36.85%，较前一年度略有下降，但仍处于健康水平。

• 盈利稳定增长：2024年第一季度净利润增长13.94%，显示公司盈利能力持续增强。

• 投资评级与建议：基于2023年高增长的表现和2024年的良好预期，结合稳定的盈利增长和合理的估值水平，维持“买入”评级。预计2024-2026年的每股收益分别为0.53元、0.66元、0.80元，对应当前股价的市盈率为22倍、18倍、14倍，展现出良好的投资潜力。

风险提示：

• 招生人数不达预期：招生人数低于预期可能会影响公司的收入和利润。
• 宏观经济下行：经济环境的变化可能对教育行业产生不利影响。
• 关键业务人员流动性：关键人才的流失可能影响业务稳定性与发展。

综上所述，科德教育在复读及职业教育领域展现出稳健的增长态势，特别是在业绩、成本控制和多元化投资方面取得了积极进展。鉴于其持续的盈利能力与增长前景，以及当前的估值水平，投资建议为“买入”。然而，投资者仍需关注潜在的风险因素，以做出全面的投资决策。