家电客户持续拓展，汽零定点逐步落地

公司业绩回顾与展望

2023年及2024年一季度业绩概览：

• 2023年：全年营收27.8亿元，同比增长43.2%；归母净利润3.2亿元，同比增长7.9%；扣非净利润3.1亿元，同比增长8.9%。
• 2024年第一季度：营收8.2亿元，同比增长46.1%；归母净利润0.9亿元，同比增长102.3%；扣非净利润0.8亿元，同比增长101.1%。

业务亮点：

• 家电业务：吸尘器、小家电、EPS电机销量分别增长18%、48.3%、175.4%，收入分别增长18%、117.2%、171.7%。主要得益于主要客户库存水平的降低和需求回暖，以及小家电新引进国际品牌SharkNinja带来的增量。
• 区域市场：内外销分别实现营收5.3亿元、21.6亿元，分别同比增长20286.7%、16.2%。

成本与利润率：

• 毛利率：全年提升1.3个百分点至19.1%，吸尘器、小家电、EPS电机的毛利率分别提升0.9、5.1、8.7个百分点。
• 费用率：销售、管理、财务、研发费用率分别变动0pp、-0.7pp、+6.2pp、-0.6pp。
• 净利率：全年减少3.8个百分点至11.6%。

2024年第一季度表现：

• 营收：8.2亿元，同比增长46.1%。
• 毛利率：17.4%，同比下降0.7个百分点，推测与EPS电机营收占比增加有关。
• 费用率：销售、管理、财务、研发费用率分别变动-0.4pp、0pp、-1.8pp、-0.7pp，显示良好的费用控制。
• 净利率：提升2.9个百分点至10.3%。

预测与评级：

• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为1.08元、1.37元、1.68元。
• 投资建议：维持“持有”评级，考虑公司在家电业务的持续拓展、新客户引入及EPS电机业务的落地，预计盈利能力将持续改善。

风险提示：

• 原材料价格波动。
• 汇率变动风险。
• EPS电机业务放量不及预期的风险。