洽洽食品2023年报点评：2023路途曲折，2024曙光在即

洽洽食品公司分析总结

投资建议：维持“增持”评级。基于公司近期的经营表现和市场预期，上调了2025年的盈利预测至2.45元，并新增了2026年的盈利预测，预计2024-26年的每股收益（EPS）分别为2.09元、2.45元、2.77元。目标价设定为47.3元。

2023年度回顾：

• 季度表现：2023年第四季度，公司营收与净利润分别同比下滑6.9%和15.06%，符合前期业绩预告。这一表现主要受季节性消费高峰后的消费力恢复缓慢以及瓜子产品成本下降速度放缓的影响。
• 产品与地区表现：全年来看，瓜子和坚果类产品的收入分别同比下滑5.4%和增长8.0%。其中，瓜子品类受到原料成本下降速度减缓的制约，导致毛利率下降了7.92个百分点。从区域角度看，南方、北方、东方区的销售收入分别有不同幅度的下滑，与当地消费趋势基本相符。

2024年第一季度展望：

• 重回改善：得益于2024年第一季度的年货节等因素，瓜子和坚果产品重新开始放量。鉴于2023年第一季度的低基数效应，预计营收将实现两位数的增长。同时，由于2023年第三季度以来原料成本开始下降，2024年第一季度的原料成本将继续走低，这将推动利润端显著改善。

长期展望：

• 消费力与产品结构：预计消费力的持续恢复将推动公司产品结构的修复，特别是瓜子品类。坚果业务则未触及市场天花板，增长潜力仍然存在。
• 成本优化：鉴于大众消费品原料价格整体呈下降趋势，特别是瓜子原料成本有望在2024年实现显著下降，这将为公司带来较高的利润提升空间。
• 估值提升：作为稳定的资产类别，随着业绩预期的稳定，公司的估值中枢有望提升。特别是在分红政策方面，公司还有进一步提升的空间。

风险考量：包括食品安全问题、产业政策变动、管理层变动等潜在风险需密切关注。

结论

通过上述分析，可以看到洽洽食品在面对2023年的挑战后，通过2024年第一季度的业绩改善展现出了积极的复苏迹象。长期来看，随着消费力的恢复、产品结构的优化以及成本的降低，公司有望实现业绩和估值的双重提升。然而，市场和行业环境的不确定性仍需保持警惕。