凯莱英公司2024年一季度业绩分析
业绩概览
- 收入：2024年一季度，凯莱英实现营业收入14.00亿元，较去年同期下降37.76%。若剔除23年同期的大订单影响，同比增长15.21%。
- 利润表现：归母净利润为2.82亿元，同比下滑55.27%；扣非净利润为2.54亿元，同比减少58.88%。
业务亮点
- 欧美市场业务：在剔除23年同期大订单影响后，2024年一季度来自欧美市场的客户收入同比增长62.80%，显示常规业务处于高速增长态势。
- 小分子业务：小分子业务实现收入12.23亿元，同比增长26.58%，商业化项目30个，III期项目41个，恢复高速增长趋势。
- 新业务承压：国内投融资环境持续影响，新业务承压，收入同比下降29.30%至1.76亿元。
盈利能力
- 毛利率：整体毛利率为43.52%，核心业务小分子CDMO业务毛利率为47.34%，受益于提质增量、提高人效等措施及商业化高毛利订单增加。
- 盈利能力：2024年一季度销售净利率为19.97%，扣非后销售净利率为18.14%，总体维持较高水平。
投资建议
- 调整盈利预测：考虑到大订单确认影响、盈利能力提升、汇兑损益影响及国内外投融资环境持续低迷，调整盈利预测，预计24-26年营业收入分别为63.75亿元、77.64亿元、92.83亿元，EPS分别为3.15元、4.11元、4.95元。
- 估值：基于最新收盘价76.86元，对应的PE分别为24倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 核心人员流失风险
- 市场竞争加剧风险
- 技术人才流失风险
- 汇率波动风险
财务数据概览
- 营业收入：2024年预计下降，2025-26年预计增长。
- 净利润：预计2024年大幅下滑，2025年后有所回升。
- 毛利率：预计2024年维持高位，2025-26年稳定。
- 每股收益：预计2024年显著下降，2025年后逐渐上升。
估值分析
- 市盈率：2024年24倍，2025-26年分别降至19倍、16倍。
- 市净率：2024年约2.46倍，2025-26年分别降至1.54倍、1.42倍、1.30倍。
结论
凯莱英作为国内领先的小分子CDMO供应商，持续深耕小分子业务的一体化服务能力，并在合成大分子和生物大分子领域强化布局。面对挑战，公司通过提质增效等措施提升盈利能力，预计未来将持续贡献稳定的业绩增长。基于调整后的盈利预测和估值分析，维持“买入”评级。
