业绩符合市场预期，新材料业务高速增长

业绩符合市场预期，新材料业务高速增长 |报告要点 隆华科技2025H1实现营业收入15.1亿元，同比增长24.0%，实现归母净利润1.1亿元，同比增长5.8%，实现销售毛利率22.4%，同比下降2.1pct；其中2025Q2实现营业收入8.8亿元，同比增长50.9%，环比增长37.2%，实现归母净利润0.7亿元，同比增长31.9%，环比增长48.1%，实现销售毛利率22.8%，同比下降4.2pct，环比提升1.0pct。靶材下游需求起量推动公司业绩快速增长，泡沫制品高毛利业务放量，公司多项业务新产能陆续释放，技术优势稳固，维持“买入”评级。 |分析师及联系人 张磊李灵雪SAC：S0590524110005 SAC：S0590524120001 隆华科技(300263) 业绩符合市场预期，新材料业务高速增长 事件 行业：机械设备/通用设备投资评级：买入（维持）当前价格：8.45元 2025年8月27日，隆华科技发布2025年半年报。公司2025H1实现营业收入15.1亿元，同比增长24.0%，实现归母净利润1.1亿元，同比增长5.8%，实现销售毛利率22.4%，同比下降2.1pct；其中2025Q2实现营业收入8.8亿元，同比增长50.9%，环比增长37.2%，实现归母净利润0.7亿元，同比增长31.9%，环比增长48.1%，实现销售毛利率22.8%，同比下降4.2pct，环比提升1.0pct。 总股本/流通股本(百万股)1,006/947流通A股市值(百万元)7,998.17每股净资产(元)3.51资产负债率(%)53.27一年内最高/最低(元)9.64/5.25 需求起量靶材业务快速发展 2025H1公司靶材及超高温特种材料业务实现营业收入4.1亿元，同比增长49.4%，实现毛利率22.2%，同比下降5.7pct。显示面板领域持续开拓海外市场，2025年6月，公司两款型号产品顺利通过韩国三星品质稽核和产品验证，导入供应商名录，开始批量供货。光伏领域维持先发优势，积极布局HJT、钙钛矿及叠层电池等多赛道。公司优势产品HITO靶材在HJT铜互连技术方面取得突破性进展，新型低铟/无铟高效靶材持续开发中，助力客户降本提效。 泡沫制品高毛利业务高速增长 2025H1公司泡沫制品与结构件业务实现营业收入1.4亿元，同比增长82.2%，实现毛利率38.4%，同比下降1.2pct。子公司兆恒科技是PMI泡沫材料国内龙头企业，主要应用于各型民用/军用飞机、低空飞行器以及其他碳纤维复合材料配套领域，由研发投入、客户粘性、技术水平等构成稳固护城河。在低空飞行器领域，公司与多家主流厂商开展合作研发，并实现产品供货。公司技术优势领先，2025年7月，公司“基于碳基吸收剂的聚甲基丙烯酰亚胺吸波泡沫（EPMI）的研发与产业化”项目通过科技成果评价，获评“国际先进”水平。 盈利预测及投资建议 我们预计公司2025-2027年营业收入分别为36.5/44.5/59.5亿元，同比增速分别为34.6%/21.8%/33.7%；归母净利润分别为2.7/4.2/5.6亿元，同比增速分别为106.9%/54.2%/34.5%，EPS分别为0.27/0.42/0.56元。公司多项业务新产能陆续释放，技术优势稳固，维持“买入”评级。 相关报告 1、《隆华科技（300263）：靶材综合竞争力持续 提 升 ， 新 材 料 多 赛 道 重 点 布 局 》2025.04.25 2、《隆华科技（300263）：股权激励彰显高增信 心 ， 产 能 释 放 有 望 支 撑 业 绩 增 长 》2024.12.19 风险提示：HJT产能释放低于预期；显示面板行业景气度波动；萃取产品价格大幅波动。 扫码查看更多 风险提示 HJT产能释放速度低于预期。公司2024年新投靶材产能主要面向光伏领域，主要应用于HJT、钙钛矿、叠层等新技术电池片产品，存在下游客户公司经营规划变动、光伏装机需求低于预期等可能性，或将导致电池片产能释放节奏不及预期，影响公司靶材产品的销量。 显示面板行业景气度波动。公司靶材产品目前主要应用领域为半导体显示面板，下游需求受消费电子等行业景气度影响较大，同时需求若低于预期或将导致价格竞争，影响公司靶材产品的出货规模和盈利空间。 萃取业务对应金属价格大幅波动。公司萃取剂业务主要面向湿法冶金、稀土分离、盐湖提锂、城市矿山资源处置、电池金属回收及循环利用等领域，下游应用领域较广，且涉及回收领域，各个子领域供需关系变化、行业周期等因素或将影响产品价格，从而影响公司销售业绩。 财务预测摘要 评级说明 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 法律主体声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作，国联民生证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“国联民生证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。国联民生证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。 权益披露 国联证券国际金融有限公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务关系，且雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联民生证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联民生证券”）。未经国联民生证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联民生证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联民生证券不因收件人收到本报告而视其为国联民生证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联民生证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联民生证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联民生证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联民生证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联民生证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联民生证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联民生证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联民生证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联民生证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦8层深圳：广东省深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场1期13楼 北京：北京市东城区安外大街208号玖安广场A座4层无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦16楼