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总成本领先助力成长，盈利能力向上提升

2024-04-26 马铮,程丽丽信达证券李强

盐津铺子发布2024年一季报，实现营收12.23亿元，同比增长37%，实现归母净利润1.6亿元，同比增长43%。公司渠道敏锐度高，打造了总成本领先的竞争优势，推动七大核心单品全渠道放量。毛利率同比下滑主要系渠道结构的变化。销售费用率和管理费用率分别为13%/4.2%，同比分别-0.8pct/-0.1pct。公司24Q1实现归母净利率为13%，同比+0.56pct，主要系公司在供应链上溯源更深，目前在原材料端布局鹌鹑蛋养殖及马铃薯全粉加工等，进一步夯实公司成本领先优势，其次公司在生产管理效率和效益持续提升。我们预计24-26年EPS分别为3.36、4.16、4.93元，维持对公司的“买入”评级。

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