多业务发力下盈利能力领先，新技术引领公司长期成长

研报摘要

公司业绩与增长动力

• 营收与净利润：2022年，公司实现营收154.64亿元，同比增长71.90%，归母净利润31.04亿元，同比增长77.53%。
• 季度表现：第四季度营收40.50亿元，环比下降10.37%；扣非净利润7.77亿元，环比下降8.47%。
• 主要业务：负极材料、隔膜、PVDF和锂电设备为主要增长点，预计2023年负极材料出货量可达20-25万吨，石墨化自供率提升至90%。

新技术与新业务布局

• 硅基负极：研发高效率、低膨胀硅基负极产品，加快中试和量产线建设。
• 钠电池负极：生物质硬碳、低成本钠电硬碳及高容量锂电硬碳性能领先。
• 复合集流体：推进复合铜箔、复合铝箔量产线建设和下游客户认证。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为205.56亿元、279.83亿元、344.04亿元，同比增长33%、36%、23%；净利润分别为44.52亿元、58.45亿元、69.04亿元，同比增长43%、31%、18%。
• 估值与评级：对应市盈率为15.59倍、11.88倍、10.05倍，首次评级为“买入”。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 下游需求不及预期

公司概况

• 多业务发展：公司凭借强大的研发能力和产能建设能力，在多个领域保持领先地位，尤其是新能源电池材料领域。
• 战略布局：积极布局新技术领域，如硅基负极、钠电池负极和复合集流体，以寻求新的增长点。
• 财务表现：营收和净利润持续增长，显示出强大的盈利能力。

结论

该研报强调了公司在电池材料领域的领先地位，通过多业务布局和新技术研发，展现出强劲的增长潜力。投资建议基于对未来三年的盈利预测，认为公司具有较高的投资价值，尤其是在技术创新和市场扩张方面。然而，也提醒投资者关注行业竞争和市场需求的风险。

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