2023年业绩承压，释放数字经济新动能

[Table_Summary] 【投资要点】  4月23日晚间，旗天科技发布2023年年报，公司2023年实现营收9.75亿元，归母净利润-4.95亿元。同日，公司发布2024年一季报，今年一季度公司实现营收2.02亿元，归母净利润-571.41万元。  公司表示，报告期内，受整体市场环境影响、行业竞争加剧，以及主要合作客户的营销预算、营销目标、产品要求等政策发生变化，公司核心业务数字生活营销和银行卡增值营销业务的经营业绩同比有所下降，并因此计提大额商誉减值。同时，公司持续进行创新业务的探索与孵化，目前尚处于投入期，对公司的经营业绩产生了一定影响。  整体来看，中国的营销环境处于快速数字化进程中，积极推动数字化、科技化转型，不断筑实以大数据和AI等先进技术为主的核心竞争力，通过精细化运营管理，实现持续而稳定的增长，将成为行业运行的新常态。报告期内，旗天科技完成SAAS数字生活服务平台权益营销系统迭代升级，为客户提供裂变营销，客户拓展链路管理，客户关系管理、权益核销途径管理等能力。对邀约奖励等提供数据化可视化支持。使客户可以低成本完成裂变获客方式的活动实施，建立展开关系数据的管理等能力，实现客户流量及客户管理的变现。  2023年12月20日，商务部等12部门联合印发《关于加快生活服务数字化赋能的指导意见》，通过数字化赋能推动生活服务业转型升级，助力数字中国建设。旗天科技持续推进移动政务平台项目拓展及运营深化，与各地政务平台合作，打造市民生活服务专区及各类活动及服务场景，结合运营落地，实现用户的促活及转化。截至目前，已和长沙、海口、盐城等全国各城市的移动政务平台达成合作，上线了出行专区、权益商城等多个落地场景及各类联合营销活动。  今年年初，旗天科技通过官方媒体表示，公司与长沙广电旗下数智融媒科技签署合作协议，双方将围绕城市的政务移动平台开展业务合作。旗天科技将主要在生活服务板块通过联合运营的方式，助力“我的长沙”APP升级成市民的“城市服务+融媒体+生活”的综合城市门户平台。未来公司将发挥资源和差异化竞争优势，切入更多数字政务细分领域和应用场景。同时，以城市政务APP为载体，公司计划同本地商户及其他B端企业合作，整合上下游海量信息资源，帮助B端企业进行业务推广，从ToG逐步转向ToG+ToB。 [Table_Title] 旗天科技（300061）2023年报点评 2023年业绩承压，释放数字经济新动能 2024 年 04 月 26 日 [Table_Rank] 增持（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 证券分析师：陈子怡 证书编号：S1160522070002 证券分析师：潘琪 证书编号：S1160524040001 联系人：刘雪莹 电话：021-23586475 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Basedata] 基本数据 总市值（百万元) 2708.46 流通市值（百万元) 2536.59 52周最高/最低（元） 7.64/3.15 52周最高/最低（PE） 114.98/-1133.35 52周最高/最低（PB） 5.01/2.88 52周涨幅（%） -44.16 52周换手率（%） 597.52 [Table_Report] 相关研究 《短期业绩承压，探索数字政务新模式》 2024.02.01 《政策利好频出，数字人民币业务蓄势待发》 2023.05.31 《净利润扭亏为盈，新业务拓展有序》 2023.04.28 -54.66%-43.27%-31.88%-20.49%-9.10%2.29%4/266/268/2610/2612/262/26旗天科技 沪深300 挖掘价值 投资成长 [Table_Industry] 公司研究 / 文化传媒 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 旗天科技（300061）2023年报点评 【投资建议】  受宏观环境影响，公司业务短期承压。公司自2022年实现国资控股后，政务服务业务上具备了资源和差异化发展优势，战略叠加效应凸显。我们看好公司拓展数字政务业务的同时，赋能核心业务，拓展业务边界，促成各项业务的协同融合增长。我们调整公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现收入10.7/13.1/15.7亿元，归母净利润0.04/0.6/1.0亿元，每股收益分别为0.01/0.09/0.16元，对应PE分别为616/41/24亿元，维持“增持”评级。 盈利预测 [Table_FinanceInfo] 项目\年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 974.89 1070.22 1307.77 1571.82 增长率(%) -22.36% 9.78% 22.20% 20.19% EBITDA（百万元） 1.39 45.12 100.98 161.62 归属母公司净利润（百万元） -495.44 4.03 60.75 102.72 增长率(%) -1057.06% 100.81% 1409.17% 69.09% EPS(元/股) -0.75 0.01 0.09 0.16 市盈率（P/E） — 615.53 40.79 24.12 市净率（P/B） 5.03 3.21 2.98 2.65 EV/EBITDA 2934.25 60.01 25.90 14.79 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】  宏观经济下行风险；  数字政务等新业务拓展不及预期。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 旗天科技（300061）2023年报点评 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元） 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 1284.62 1282.41 1396.25 1550.35 经营活动现金流 -98.86 37.33 152.14 282.11 货币资金 414.15 415.56 530.43 776.98 净利润 -496.60 4.07 61.36 101.70 应收及预付 606.04 600.74 588.40 488.57 折旧摊销 47.06 14.34 14.44 9.54 存货 3.98 3.48 2.17 3.11 营运资金变动 -107.74 -16.52 45.56 139.31 其他流动资产 260.45 262.63 275.26 281.69 其它 458.40 35.45 30.77 31.56 非流动资产 348.66 361.75 376.81 392.27 投资活动现金流 -11.93 -29.10 -28.01 -23.20 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 资本支出 -15.42 -27.08 -27.51 -22.20 固定资产 5.99 7.16 7.72 8.18 投资变动 0.00 1.00 0.50 0.00 在建工程 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 3.49 -3.02 -1.00 -1.00 无形资产 40.47 35.47 30.47 30.47 筹资活动现金流 145.87 -6.82 -9.26 -12.36 其他长期资产 302.19 319.12 338.62 353.62 银行借款 1057.97 25.00 23.00 21.00 资产总计 1633.27 1644.15 1773.06 1942.62 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 流动负债 829.74 832.87 897.41 964.27 股权融资 0.00 0.00 0.00 0.00 短期借款 605.72 625.72 645.72 665.72 其他 -912.10 -31.82 -32.26 -33.36 应付及预收 45.77 36.74 46.50 58.01 现金净增加额 35.07 1.41 114.87 246.55 其他流动负债 178.25 170.42 205.20 240.54 期初现金余额 361.45 396.52 397.94 512.80 非流动负债 20.15 23.83 26.83 27.83 期末现金余额 396.52 397.94 512.80 759.35 长期借款 0.00 5.00 8.00 9.00 应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债 20.15 18.83 18.83 18.83 负债合计 849.89 856.70 924.24 992.10 实收资本 658.99 658.99 658.99 658.99 资本公积 1885.99 1885.99 1885.99 1885.99 留存收益 -1764.52 -1760.49 -1699.74 -1597.02 主要财务比率 归属母公司股东权益 767.54 771.56 832.31 935.04 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 少数股东权益 15.85 15.89 16.50 15.48 成长能力（%） 负债和股东权益 1633.27 1644.15 1773.06 1942.62 营业收入增长 -22.36% 9.78% 22.20% 20.19% 营业利润增长 -871.30% 100.71% 1526.78% 114.04% 利润表（百万元） 归属母公司净利润增长 -1057.06% 100.81% 1409.17% 69.09% 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 获利能力（%） 营业收入 974.89 1070.22 1307.77 1571.82 毛利率 26.42% 27.31% 28.89% 30.07% 营业成本 717.30 777.94 929.92 1099.17 净利率 -50.94% 0.38% 4.69% 6.47% 税金及附加 2.08 2.14 2.62 2.83 ROE -64.55% 0.52% 7.30% 10.99% 销售费用 145.94 136.99 159.55 179.19 ROIC -3.26% 2.26% 5.99% 7.61% 管理费用 130.07 107.02 124.24 133.60 偿债能力 研发费用 21.73 19.80 23.54 27.51 资产负债率（%） 52.04% 52.