期货研究院 钢材日度策略报告 Steel Futures Daily Trading Strategy Report 黑色金属与建材研究中心 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 田欣沅 从业资格证号： F03096960 投资咨询证号： Z0017505 联系方式： 010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年04月25日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 螺纹钢： 【市场逻辑】 螺纹短暂回落后重新上涨，但仍认为短期涨幅有限，估值持续回升后，需要基本面进一步跟进，另外从有色等板块走势看，“再通胀交易”似乎有所反复，不再流畅。螺纹本周需求再次回升，同比降幅维持12-13%左右，去库仍较快，总库存低于去年，目前产量回升还不快，因此错配情况持续对高炉复产有支撑，但以目前的需求同比表现看，螺纹增产还不足以带动铁水产量显著增加。对后期走势，“再通胀交易”还难言结束，同时财政扩张的想象空间较大，以上两点仍支撑此轮反弹，或至少限制价格回落幅度，不过当前产需数据也不支持价格进一步突破，需要看5月螺纹需求在发债加快后能否有逆季节性回升。 【交易策略】 节前围绕估值区间波动，反弹后螺纹10合约重新关注3700-3750元压力，向下支撑3600-3650元。 热轧卷板： 【市场逻辑】 热卷短暂回落后重新上涨，跟随黑色整体波动为主，原料弹性较大同时建材高去库支撑复产预期，使成本端支撑较强。本周热卷产量继续下降，需求同步回落，去库加快，冷热中板整体供需双降，延续弱平衡状态，库存增幅有所收窄但同比仍较高，同时热卷需求环比持续回落，截至目前，热卷出口价格较上旬涨15美元左右，但同期海外钢价并未同步上涨。综合看，热卷高库存矛盾在产量下降后减轻，但自身上涨驱动仍有限，需要进一步关注5月需求季节性回落情况，短期跟随黑色整体波动，对进一步上涨幅度仍偏谨慎。 【交易策略】 热卷短期还是跟随黑色整体波动，自身上涨驱动有限，波动区间关注3700-3850元。 品种：标题 一、宏观政策&产业信息.......................................................................................................................... 1 二、钢材期现货市场 ................................................................................................................................ 1 三、钢材基本面数据 ................................................................................................................................ 5 四、钢材期现货价差（期现、月间、品种间）.......................................................................................... 6 五、钢材期货持仓.................................................................................................................................. 10 图目录 图1：螺纹钢期货主连 ...........................................................................................................................................................................2 图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................3 图3：螺纹钢主连基差（上海） .........................................................................................................................................................3 图4：热卷主连基差（上海） ..............................................................................................................................................................3 图5：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................3 图6：热轧卷板注册仓单量 ..................................................................................................................................................................3 图7：螺纹钢期权加权隐含波动率 .....................................................................................................................................................4 图8：螺纹钢期权认沽认购比率 .........................................................................................................................................................4 图9：螺纹钢现货价格（上海） .........................................................................................................................................................4 图10：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................4 图0：上海螺纹钢即期利润 ..................................................................................................................................................................4 图0：上海热卷即期利润.......................................................................................................................................................................4 图13：废钢价格不含税（张家港）...................................................................................................................................................5 图14：现货螺废价差（江苏）............................................................................................................................................................5 图15：全国(247家)钢厂日均铁水产量 ............................................................................................................................................5 图16：热轧卷板产量 .............................................................................................................................................................................5 图17：螺纹钢周产量 .............................................................................................................................................................................5 图18：热轧卷板表观消费量 ................................................................................................................................................................5 图19：螺纹钢表观消费量.....................................................................................................................................................................6 图20：螺纹钢总库存（35城）..................................................