欢乐家（300997）是一家从事饮料乳品业务的公司，近期发布的2024年一季度报告显示，公司实现营业收入5.51亿元，同比增长6.61%，但归母净利润同比下降3.74%，至0.82亿元。这一增长主要得益于春节期间椰汁产品销售的强劲表现和新业务的积极发展。
收入端分析：
- 产品线：饮料产品和罐头产品分别实现了3.11亿元和2.20亿元的收入，分别同比增长23.47%和-15.86%。
- 椰汁业务：受益于春节期间的送礼和宴席聚会场景，椰汁产品的销售表现积极。
- 罐头业务：黄桃和橘子罐头的收入分别为0.89亿元和0.62亿元，同比变化分别为-31.91%和+5.29%。去年黄桃罐头的热潮导致了高基数，今年的业绩有所承压。
利润端分析：
- 毛利率：24Q1毛利率为38.70%，较去年同期提高了1.83个百分点。
- 费用率：销售费用率为12.89%，同比增长3.79个百分点；管理费用率为5.26%，同比增长0.23个百分点；财务费用率为-0.18%，同比增长0.21个百分点。销售费用率的提升主要归因于公司对终端市场的开拓力度加大。
投资建议：
预计公司2024-2026年的营业收入将分别达到22.4亿元、26.2亿元和30.2亿元，同比增长16.5%、17.1%和15.1%；归母净利润预计分别为3.3亿元、4.0亿元和4.6亿元，同比增长17.5%、21.7%和16.2%。预计EPS分别为0.73元、0.89元和1.03元，对应PE分别为21倍、17倍和15倍。基于这一分析，维持公司“增持”评级。
风险提示：
- 新产品的增长可能低于预期。
- 原材料价格波动带来的成本压力。
- 食品安全风险。
盈利预测与财务指标：
- 营业收入：从2022年的159.6亿元增长到2026年的301.9亿元，复合年增长率约为16.5%。
- 净利润：从2022年的20.3亿元增长到2026年的46.2亿元，复合年增长率约为17.5%。
- EPS：从2022年的0.45元增长到2026年的1.03元，复合年增长率约为16.5%。
- PE：从2024年的21倍降至2026年的14.56倍。
- ROE：从2022年的15.18%增长到2026年的20.99%。
- PB：从2022年的4.37倍下降至2026年的3.06倍。
公司财务报表显示了营业收入、成本、费用、利润等详细数据，以及未来几年的盈利预测和财务指标预测，为投资者提供了全面的财务视角。
评级与风险：
- 投资评级：维持“增持”。
- 风险提示：包括新品增长不及预期、原材料价格波动和食品安全风险。
综上所述，尽管公司面临一些潜在风险，但其在增加销售网点、开拓新业务、提升产能和原料布局方面的努力为未来发展奠定了坚实基础，因此维持“增持”评级。
事件：公司发布2024年一季报，24Q1公司实现营业收入5.51亿元，同比+6.61%；实现归母净利润0.82亿元，同比-3.74%；实现扣非归母净利润0.80亿元，同比-5.14%。
收入端：椰汁受益春节场景增长亮眼，新业务新渠道趋势积极。24Q1公司实现营业收入5.51亿元，同比+6.61%。分产品看，24Q1饮料产品/罐头产品分别实现营收3.11/2.20亿元，同比+23.47%/-15.86%。椰汁部分，受益春节送礼及宴席聚会场景，销售表现积极；罐头部分，黄桃/橘子罐头实现营业收入0.89/0.62亿元，同比-31.91%/+5.29%。去年黄桃罐头热潮使得23Q1整体基数较高，今年略有承压。
利润端，毛利率改善，终端开拓费用投放略有提升。24Q1公司实现毛利率38.70%，同比+1.83pcts；实现净利率14.90%，同比-1.60pcts。费用方面，24Q1公司销售/管理/财务费用率分别为12.89%/5.26%/-0.18%，分别同比变化+3.79/+0.23/+0.21pcts。公司销售费用率提升较多主要系公司在传统渠道加大了人员对终端市场的开拓和维护力度。
投资建议：展望全年，公司一方面在基本盘业务方面增网点、扩渠道、铺陈列，加大对流通和餐饮渠道的开发，进一步强化产品陈列和冰柜陈列的投放，促进产品销售；积极拥抱如零食量贩等新兴渠道，满足高性价比消费需求。
另一方面，加快新业务布局，椰鲨椰子水系列产品加大品宣及渠道铺设力度；
加快厚椰乳等产品在餐饮、咖啡、茶饮店等tob客户的开拓工作。此外，公司在产能建设及原料布局端，24年年产13.65万吨饮料、罐头建设项目有望投入使用，同时加快越南椰子加工项目实施，赋能椰子+产业布局。预计公司2024-2026实现营收22.4/26.2/30.2亿元，同比增长16.5%/17.1%/15.1%；实现归母净利润3.3/4.0/4.6亿元 ， 同比增长17.5%/21.7%/16.2%，EPS为0.73/0.89/1.03元，对应PE为21/17/15倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：新品增长不及预期，原材料价格波动，食品安全风险。