公司短期内业绩承压，看好公司产品结构升级与开眉客工厂建设

皇马科技（603181.SH）近期业绩面临短期压力，主要源于产品价格下降导致的毛利率下滑。公司在2023年的营业收入为18.94亿元，同比下滑13.21%，归母净利润为3.25亿元，同比大幅下滑31.94%。分季度来看，第四季度的营业收入为4.88亿元，环比下滑4.05%，归母净利润为0.90亿元，环比上升6.54%。

皇马科技的主要产品分为大品种和小品种两大类。大品种板块在2023年的收入为0.58亿元，同比下降82.51%，小品种板块收入为18.34亿元，同比下降0.87%。大品种板块的平均售价为6999.61元/吨，同比下降13.70%，小品种板块的平均售价为13777.42元/吨，同比下降9.90%。销售费用、财务费用、管理费用和研发费用均有不同程度的变动，其中销售费用率略微上升，财务费用率大幅上升，管理费用率略有上升，研发费用率下降。

现金流方面，经营活动产生的现金流净额为3.21亿元，同比下降33.32%，投资活动产生的现金流净额为-1.13亿元，同比下降20.83%，筹资活动产生的现金流净额为-1.59亿元，同比上升45.04%。期末现金及等价物余额为6.82亿元，同比上升7.77%。应收账款和存货分别同比上升13.43%和下降14.17%。

尽管面对挑战，皇马科技在产品结构调整上采取积极措施，专注于高盈利的小品种产品。公司还积极推进项目建设，皇马开眉客工厂顺利动工，该项目将显著提升公司的产能优势和产品结构，为公司带来新的盈利增长点。管理层预计，随着产能优势和产品结构调整的推进，公司盈利水平将逐步提升。

皇马科技的长期发展受到积极关注，预计2024-2026年的收入分别为22.44亿元、27.62亿元和31.26亿元，增长率分别为18.46%、23.11%和13.16%。归母净利润分别为3.97亿元、4.84亿元和5.42亿元，增长率分别为22.24%、21.86%和12.10%。基于这些预测和当前股价，给出“买入”评级，表明对公司未来的积极展望。然而，也提醒投资者注意项目进度、市场竞争、原材料价格波动和下游需求等潜在风险。