2023年年报及2024年一季报点评：经营现金流改善明显，拓展低空发展新质生产力

公司业绩概览

年度业绩

• 2023年：全年实现营业收入7.3亿元，同比下降23.9%；归母净利润1.0亿元，同比下降34.7%。

季度业绩

• 2024年第一季度：一季度实现营业收入0.3亿元，同比下降45.9%；归母净利润-0.16亿元，与上一季度基本持平。
• 第四季度：四季度实现营业收入2.2亿元，同比下降69.4%；归母净利润0.62亿元，同比下降68.6%；扣非净利润0.56亿元，同比下降71.6%。

业绩驱动因素与挑战

• 市场需求与交付减少：主要受到下游需求下降及产品交付量减少的影响。
• 高基数效应：2022年四季度的高基数导致2023年同期业绩下滑。

产品线表现

• 雷达及配套装备：营收5.9亿元，同比下降34.4%，毛利率同比减少8.78个百分点至33.8%。
• 雷达零部件：营收1.1亿元，同比增长90.4%，主要原因是交付雷达备件增加。
• 其他产品：营收0.3亿元，同比增长1264.2%，主要由于雷达整机修理及电镀业务增加。

销售与采购概况

• 客户集中度高：前五大客户销售额占总营收96.1%，其中第一大客户销售额占比58.0%。
• 供应商集中：前五大供应商采购额占总采购56.5%，第一大供应商采购额占总采购39.5%。

研发与财务状况

• 研发投入增加：2023年研发费用率同比增加4.4个百分点至19.3%。
• 现金流改善：2023年经营活动净现金流为3.1亿元，较2022年的-2.9亿元显著改善。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计2024~2026年归母净利润分别为1.29亿元、1.61亿元、2.02亿元，对应PE为51x、41x、33x，维持“推荐”评级。
• 风险提示：包括下游需求不达预期、价格和利润率波动、技术落后风险等。