2024世界大会：超300部片单发布，精品内容上行

2024世界大会:超300部片单发布，精品内容上行 目标价8.60美元潜在升幅87.8%当前股价4.58美元 爱奇艺于2024年4月23-24日在北京举办以“同心同力、共创未来”为主题的“2024爱奇艺世界·大会”，共设主论坛、iJOY悦享会等九场论坛。会上公司管理层强调未来高品质多样化内容并进，并加强海外及一老一少市场开拓，内容端将更加注重“向下共情”，技术侧深化AIGC赋能。同时，爱奇艺发布超300部片单，精品头部剧集包括《狐妖小红娘》月红篇、竹业篇、王权篇、《云起时》、《四方馆》、《孤舟》等。我们认为市场已逐步认可ARM提升驱动利润增长逻辑，期待后续内容供给上行带动会员边际改善，并进一步释放估值弹性。维持买入评级，目标价8.6美元。 中国传媒文娱 黄群(852) 3900 0889sophiehuang@cmbi.com.hk 高品质与多样化并进，加强海外、一老一小市场开拓。爱奇艺CEO龚宇围绕战略、市场开拓、商业模式创新等维度进行分享，认为消费拐点在即，未来在内容定位上回归现实主义关切、注重高品质和多样化并进，且积极捕捉人口结构中“老”和“少”两大群体增量（如加强内容细分、App适老化、少儿模式体验升级等）。在传统广告、会员外，爱奇艺将积极拓展海外市场及内容衍生业务，优化版权保护，拥抱AIGC业务赋能及服务升级。首席内容官王晓晖认为行业进入“向下共情、向上创作”时代，未来内容创作将更加注重现实主义题材（小人物折射时代命运），并推出“大家剧场”（主打“大文学家创作给大家”）和“微尘剧场”（精品短剧集）两大全新单元。CTO刘文峰强调利用AIGC放大创作者价值，具体分享了AIGC在策划、制作、宣发等维度应用，如由爱奇艺自主研发的IQ Stage虚拟拍摄系统应用于《大梦归离》拍摄。 超300部片单发布，精品内容供给上行。爱奇艺发布超300部片单，在综艺、剧集、电影、娱乐多产业等储备丰富。剧集单元层面，包括人间烟火（《小夫妻》、《孤舟》等20部）、东方传奇（《狐妖小红娘》月红篇、竹业篇、王权篇；《颜心记》、《云起时》、《四方馆》、《四海重明》等43部）、生活篇（《老家伙》等36部）、江湖篇（《唐朝诡事录之西行》等43部）、微尘剧场（《在人间》等2部）、迷雾剧场（《看不见影子的少年》等8部）。展望2Q24E,精品剧集《云起时》、《颜心记》、《小夫妻》等有望陆续上线，且憧憬暑期档供给上行。ARM提升驱动利润稳健增长下，头部内容上新所拉动的会员数边际企稳及潜在改善或将进一步释放估值弹性。 资料来源：FactSet 创新综艺助力广告复苏。综艺层面，在《哈哈哈哈哈4》、《萌探2024》2-4月播出后，2024年后续片单包括《中国新说唱2024》、《我在横店打篮球》、《青春合唱团》等。广告招商虽受宏观不确定性影响，但我们期待爱奇艺创新综艺、运营提升及效果广告增量有望带动其广告温和复苏。 免责声明及披露 分析员声明 负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明：（1）发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点；（2）他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点并无直接或间接关系。 此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士（按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义）（1）并没有在发表研究报告30日前处置或买卖该等证券；（2）不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券；（3）没有在有关香港上市公司内任职高级人员；（4）并没有持有有关证券的任何权益。 招银国际环球市场投资评级 买入:股价于未来12个月的潜在涨幅超过15%持有:股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间卖出:股价于未来12个月的潜在跌幅超过10%未评级:招银国际证券并未给予投资评级 招银国际环球市场行业投资评级 优于大市:行业股价于未来12个月预期表现跑赢大市指标同步大市:行业股价于未来12个月预期表现与大市指标相若落后大市:行业股价于未来12个月预期表现跑输大市指标 重要披露 本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。报告所载数据可能不适合所有投资者。招银国际环球市场不提供任何针对个人的投资建议。本报告没有把任何人的投资目标、财务状况和特殊需求考虑进去。而过去的表现亦不代表未来的表现，实际情况可能和报告中所载的大不相同。本报告中所提及的投资价值或回报存在不确定性及难以保证，并可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响。招银国际环球市场建议投资者应该独立评估投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以便作出投资决定。 本报告包含的任何信息由招银国际环球市场编写，仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据。报告中的信息或所表达的意见皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请，亦不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司及其雇员不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。我们不对因依赖本报告所载资料采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误、疏忽、违约、不谨慎或各类损失或损害承担任何的法律责任。任何使用本报告信息所作的投资决定完全由投资者自己承担风险。 本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息，我们力求但不担保这些信息的准确性、有效性和完整性。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，且不承诺作出任何相关变更的通知。本公司可发布其它与本报告所载资料及/或结论不一致的报告。这些报告均反映报告编写时不同的假设、观点及分析方法。客户应该小心注意本报告中所提及的前瞻性预测和实际情况可能有显着区别，唯我们已合理、谨慎地确保预测所用的假设基础是公平、合理。招银国际环球市场可能采取与报告中建议及/或观点不一致的立场或投资决定。 本公司或其附属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并不时自行及/或代表其客户进行交易或持有该等证券的权益，还可能与这些公司具有其他投资银行相关业务联系。因此，投资者应注意本报告可能存在的客观性及利益冲突的情况，本公司将不会承担任何责任。本报告版权仅为本公司所有，任何机构或个人于未经本公司书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关证券法规。如需索取更多有关证券的信息，请与我们联络。 对于接收此份报告的英国投资者 本报告仅提供给符合(I)不时修订之英国2000年金融服务及市场法令2005年(金融推广)令(“金融服务令”)第19(5)条之人士及(II)属金融服务令第49(2) (a)至(d)条(高净值公司或非公司社团等)之机构人士，未经招银国际环球市场书面授权不得提供给其他任何人。 对于接收此份报告的美国投资者 招银国际环球市场不是在美国的注册经纪交易商。因此，招银国际环球市场不受美国就有关研究报告准备和研究分析员独立性的规则的约束。负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，未在美国金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师的资格。分析员不受旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的相关FINRA规则的限制。本报告仅提供给美国1934年证券交易法(经修订)规则15a-6定义的“主要机构投资者”，不得提供给其他任何个人。接收本报告之行为即表明同意接受协议不得将本报告分发或提供给任何其他人。接收本报告的美国收件人如想根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券交易，都应仅通过美国注册的经纪交易商来进行交易。 对于在新加坡的收件人 本报告由CMBI (Singapore) Pte. Limited（CMBISG）（公司注册号201731928D）在新加坡分发。CMBISG是在《财务顾问法案》（新加坡法例第110章）下所界定，并由新加坡金融管理局监管的豁免财务顾问公司。CMBISG可根据《财务顾问条例》第32C条下的安排分发其各自的外国实体，附属机构或其他外国研究机构篇制的报告。如果报告在新加坡分发给非《证券与期货法案》（新加坡法例第289章）所定义的认可投资者，专家投资者或机构投资者，则CMBISG仅会在法律要求的范围内对这些人士就报告内容承担法律责任。新加坡的收件人应致电（+65 6350 4400）联系CMBISG，以了解由本报告引起或与之相关的事宜。