教育业务平移顺利，Q1贡献可观利润

华图山鼎公司研究概览

核心要点：

• 业务发展：华图山鼎在2023年度实现了显著增长，全年收入同比增长131.3%，至2.5亿元人民币。扣除特定收入后的收入增长34.4%，达到1.4亿元人民币。尽管如此，公司在2023年的净利润出现了亏损，从盈利0.1亿元人民币变为亏损0.9亿元人民币。

• 一季度业绩：进入2024年第一季度，华图山鼎实现了大幅增长，收入达到6.95亿元人民币，较去年同期增长4494.2%。同期，公司净利润为7255.8万元人民币，较上一年度增长2916.8%。

• 教育业务进展：

  • 教育业务平移：自2023年11月起，全资子公司华图教育科技开始平稳转移非学历教育业务，2024年第一季度为公司带来了可观的利润贡献。
  • 业务扩张：截至2024年4月25日，公司直营网点数量已突破1000个，拥有超过3000名专职教师，并在全国设立了460家分公司。

• 亏损原因分析：2023年第四季度，公司非学历教育业务亏损主要源于非旺季招录公告发布与新学员招收、部分课程交付成本确认前的收入未实现、以及固定成本的较高支出。

• 盈利前景：预计2024年第二季度，随着教育业务旺季的来临，公司将实现更高的盈利水平。第一季度的收款强劲，达到近10亿元人民币。

• 投资建议：教育行业作为优质非学历职业教育领域，近年来吸引了大量报考者，竞争加剧了参培意愿，推动行业规模持续增长。公司成功接过了华图教育的品牌和业务，一季度已贡献可观利润，并显示出强大的收款能力。考虑到市场预期，2024至2025年的每股收益分别为0.30元和0.87元，当前股价对应的市盈率为287倍和98倍。

• 风险提示：潜在风险包括招生人数不达预期导致的收入和利润下滑、宏观经济环境恶化带来的影响以及关键业务人员流动的风险。

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