2023、2024Q1业绩符合预期，油气弹簧产品增长势头迅猛

北京万通液压公司研报总结

公司概况与财务表现：

• 公司简介：北京万通液压（股票代码：830839.BJ）是一家专注于液压油缸领域的高新技术企业，拥有“小巨人”地位。公司正积极布局电动缸、丝杠等产品线，以促进军民融合的双轮驱动发展。

• 财务表现：

  • 2023年：公司实现营业收入6.69亿元，同比增长32%，扣非净利润0.75亿元，同比增长49%。
  • 2024年第一季度：营收1.42亿元，同比增长32%，扣非净利润0.19亿元。毛利率提升至24.69%。

行业趋势与市场机遇：

• 国防装备配套：随着“十四五”期间国防装备的加速放量，以及国防军费的持续增长，国防装备配套市场潜力巨大。
• 工程机械行业：虽然短期面临需求承压，但受益于政府对基础设施投资的增加，工程机械行业的长期增长动力仍然存在。
• 油气弹簧市场：油气弹簧作为核心构件，在重型运输车、非公路矿用自卸车、半挂车等领域具有广泛需求，市场渗透率有望提高。

产品布局与技术创新：

• 电动缸产品：公司已具备电动缸的设计与生产能力，成功应用于宽体矿用车举升系统，实现系统的一体化服务。
• 油气悬挂及行星滚柱丝杠：开发新型减震产品，适用于多种车辆，具有进口替代潜力。

风险提示：

• 技术更新风险：快速变化的技术环境可能导致公司面临技术落后的风险。
• 客户集中度风险：公司存在客户集中的现象，需警惕单一客户对业务的影响。
• 下游需求风险：下游市场需求的不确定性可能影响公司业务发展。

财务预测与估值：

• 未来预测：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为0.99、1.23、1.44亿元，对应EPS分别为0.83、1.03、1.21元/股。
• 估值：当前股价对应的PE分别为13.4、10.9、9.2倍，PB分别为2.9、2.6、2.2倍。

投资评级与建议：

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 投资建议：基于公司稳健的财务表现、行业趋势和技术创新，建议长期关注。

总结：

北京万通液压公司在液压领域展现出强劲的增长势头，特别是在油气弹簧、电动缸等细分市场的布局，显示出了公司在技术创新和市场拓展上的实力。随着国防装备配套和工程机械行业的持续增长，以及公司自身产品线的不断丰富，其未来发展前景被看好。然而，公司也面临着技术更新、客户集中度和市场需求波动等潜在风险。综合考虑，维持“买入”评级，建议投资者长期关注其成长潜力。