固态电池材料进展迅速，静待海外份额回升

当升科技投资研究报告要点

公司业绩与财务概况

• 2024Q1：营业收入15.17亿元，同比下降67.67%；归母净利润1.10亿元，同比下降74.36%；扣非归母净利润1.04亿元，同比下降75.49%。
• 财务指标：毛利率14.89%，销售、管理、研发费用率分别提升至0.55%、2.70%、6.09%，费用率同比增加。
• 影响因素：国内、国际市场竞争加剧，原材料与产品销售价格大幅波动，国际销量占比下滑。

技术进展与市场应用

• 固态电池材料：公司深耕固态锂电正极材料及固态电解质领域，覆盖氧化物、硫化物、聚合物等多种技术路线，支持全固态及半固态电池应用。
• 产品应用：成功导入辉能、清陶、卫蓝新能源、赣锋锂电等固态电池客户，实现批量销售。
• 技术创新：研发的双相复合固态锂电正极材料、固态电解质产品，解决正极与电解质固固界面难题，技术指标行业领先，已在多家头部企业实现上车验证。

投资预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为8.24亿、10.59亿、14.65亿，分别同比下降57%、增长29%、38%。
• 估值与评级：截至2024年4月24日，市值对应的24、25年PE估值分别为30、23倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业需求：市场对固态电池材料的需求可能低于预期。
• 技术迭代：技术快速更新换代带来潜在风险。
• 原材料价格：原材料价格波动可能超预期。
• 环保与安全：环保合规与安全生产存在风险。

总结

当升科技在面对激烈的市场竞争和产品价格波动的情况下，仍持续推动固态电池材料的技术研发和市场应用，尤其是在固态锂电正极材料和固态电解质领域的创新，已取得显著进展并实现商业化应用。然而，公司当前业绩受到多方面因素影响，面临一定的挑战。长期来看，随着固态电池技术的发展和市场需求的扩大，当升科技有望通过其技术优势和市场布局实现业绩回暖，维持其在新能源行业的领先地位。投资策略需关注技术迭代、成本控制以及市场接受度等因素的变化。