中伟股份公司研究点评报告
主要业绩亮点：
- 2023年业绩增长：公司实现营业收入342.73亿元，同比增长12.95%；归母净利润19.47亿元，同比增长26.15%；扣非归母净利润15.87亿元，同比增长43.13%。
- 四季度业绩稳定：第四季度实现营业收入80.83亿元，同比增长0.31%；归母净利润5.60亿元，同比增长22.06%；扣非归母净利润4.56亿元，同比增长40.21%。
公司战略与市场地位：
- 产品竞争力：公司现有电池材料体系（镍系、钴系、磷系、钠系）产品合计销售量超27万吨，保持持续增长态势，其中三元前驱体市占率27%，连续多年蝉联行业第一。
- 海外产能布局：加速海外产能布局，建立印尼莫罗瓦利、维达贝、南加里曼丹、北莫罗瓦利四大原材料生产基地，镍资源粗炼端建设产能达19.5万金属吨。此外，与韩国POSCO合作在韩国建设5万金吨电池级硫酸镍和11万吨前驱体材料项目，打造首个海外精炼及前驱体一体化产业基地。与非洲AI Mada在摩洛哥成立合资企业，共同建设集三元前驱体、磷酸铁锂一体化、黑粉回收工厂和绿色能源工业园区。
财务预测与评级：
- 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为24.70亿、29.71亿、33.82亿元，同比增长27%、20%、14%。
- 估值与评级：截至4月24日，对应24、25年的PE估值分别为13、11倍，维持“买入”评级。
风险提示：
- 行业需求不及预期风险
- 技术迭代变化风险
- 原材料价格波动超预期风险
- 环保及安全生产风险
关键财务指标：
- 营业总收入：2022年30344百万，2023年34273百万，预计2024-2026年分别达到38890百万、48290百万、56598百万。
- 归母净利润：2022年1543百万，2023年1947百万，预计2024-2026年分别达到2470百万、2971百万、3382百万。
- 毛利率：从2022年的11.5%提升至2026年的13.0%。
- ROE：从2022年的9.3%增长至2026年的11.8%。
- EPS（摊薄）：2024-2026年分别为3.69元、4.44元、5.05元。
- P/E、P/B、EV/EBITDA：2024年分别为13、1.48、8.27倍。
结论：
中伟股份凭借其在全球新能源市场的快速扩张和持续增长的产品线，特别是在三元前驱体领域的领先地位，以及加速的海外产能布局和多元化发展战略，展现出强劲的增长势头。预计未来将继续受益于全球新能源行业的快速发展，实现稳定的盈利增长。鉴于其稳健的财务表现和成长潜力，维持“买入”评级。
