盈利能力全面提升，光储龙头竞争力凸显

阳光电源（300274）2023年年报及2024年一季报显示，公司实现营收722.5亿元，同比增长79.5%；归母净利润94.4亿元，同比增长162.7%；扣非净利润92.2亿元，同比增长172.2%。2024年一季度公司实现营收126.1亿元，同比增长0.3%；归母净利润21.0亿元，同比增长39.1%；扣非净利润20.8亿元，同比增长42.8%。公司综合毛利率36.7%，环比+8.0pp；净利率16.7%，环比+7.9pp。公司光伏逆变器及电力电子转换设备营收276.5亿元，同比增长61.0%；其中光伏逆变器销量130GW，同比增长68.8%，全球市占率保持在30%左右，逆变器龙头地位稳定。公司新能源电站投资开发业务营收247.3亿元，同比增长113.2%，全年毛利率16.4%，同比提升4.6pp。公司储能系统营收178.0亿元，同比增长75.8%；全年储能系统发货10.5GWh，户储11万套左右。公司预计2024~2026年公司归母净利润分别为115.3亿元、125.8亿元，136.5亿元，维持“买入”评级。