对二甲苯：供应回归，多PTA空PX

期货研究 商 品2024年4月25日 研究 对二甲苯：供应回归，多PTA空PX PTA：6-9正套 产业 务 服MEG：5-9反套离场 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX409合约 8578 8580 4.4 7.8 TA405合约 5964 5960 49.6 95.7 EG2405合约 4444 4506 41.8 35.7 月差 2024/4/22 2024/4/23 2024/4/24 变动值 PX（5月-9月） -200 -168 -214 -46 TA5月-9月 -38 -30 -28 2 MEG5月-9月 -108 -103 -112 -9 品种间价差 3*TA405-2*PX405 936 966 1080 114 3*TA409-2*PX409 650 720 736 16 TA-EG（5月） 1486 1527 1604 77 TA-EG（9月） 1416 1454 1520 66 TA-PF（5月） -1388 -1334 -1306 28 TA-LU（1月） 1614 1615 1505 -110 TA-LU（5月） 1485 1490 1336 -154 现货价格 项目 2024/4/22 2024/4/23 2024/4/24 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.2439 7.2451 7.2455 0.0004 日本石脑油 691 707 711 5 PXCFR台湾人民币价 8742 8743 8727 -16 PXCFR台湾 1047 1047 1045 -2 PXFOB韩国 1025 1025 1023 -2 PXFOB美国海湾 1110 1110 0 -1110 华东地区PTA市场价 5940 5935 5935 0 华东地区乙二醇现货市场价格 4442 4427 4352 -75 现货加工费 PXN（美元/吨） 356 340 334 -7 PTA（元/吨） 214 208 219 11 MEG油制利润（元） 0 0 0 0 MEG煤制利润（元） -779 -794 -873 -79 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 期货研究 PX：尾盘石脑油价格略有下滑，5月MOPJ目前在701/702美元/吨商谈。今天PX价格小幅下跌，一单6月亚洲现货在1044成交。尾盘实货6月在1041/1050商谈，7月在1042/1049商谈。今日PX估价在1045美元/吨，较昨日下跌3美元。 PTA：逸盛新材料360万吨装置计划5月底检修，预计20天。 今天PTA现货价格下跌至5930元/吨主流基差在05-1，月均价格5966.88元/吨，月结价格5949.25元/吨。 MEG：4月23日张家港某主流库区MEG发货5300吨左右；太仓两主流库区MEG发货3600吨左右。 新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于明日起停车检修，预计停车时间在7-10天。 据CCF跟踪统计，今日MEG本周及4月下现货偏高价成交在4394元/吨附近，偏低价成交在4330元/吨附近，综合考虑现货日均价4362元/吨；5月下期货偏高价成交在4410元/吨附近，偏低价成交在4362元/吨附近，综合考虑5月下期货日均价4386元/吨；另评估宁波市场现货均价4382元/吨，华南市场非煤制现货均价4450元/吨（不含合成气制）。（2024.3.26-2024.4.24MEG月结参考价：4454.35元/吨；2024.4.1-2024.4.24MEG月均价：4447.63元/吨） 聚酯：江浙涤丝产销整体一般，至下午3点半附近平均产销估算在5成附近。江浙几家工厂产销分别在80%、60%、40%、95%、100%、95%、10%、40%、85%、100%、50%、10%、45%、20%、40%、120%、0%、40%、20%、50%、30%、50%。 直纺涤短产销清淡，截止下午3:00附近，平均34%，部分工厂产销：30%，50%、20%、40%、 30%、30%、50%、50%，20%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：下方支撑8500-8600，上方空间9000。PX供需双弱。4-5月份中金石化与浙石化、恒力炼化等装置集中检修，本周镇海石化80万吨PX装置重启、浙石化一条200万吨的PX装置计划重启，开工率回升至73%（+6%）。而需求方面PTA装置开工率回升至74.4%（+6%），逸盛新材料计划5月底检修，PX供增需减，关注多PTA空PX。市场关注四季度PX供需转弱，而石脑油或偏强，PXN价差远月有所高估。 PTA：单边逢低多。区间5800-6300。6-9正套。PTA装置开工率74%。而聚酯维持93%高开工，另外，3月份PTA工厂出口提升至45.7万吨。PTA仍是去库格局。海南逸盛货源折价销售限制05合约涨幅，然而4-5月份中金石化与浙石化的额外减产将一定程度上限制PTA工厂的原料供应（关注逸盛新材料、恒力可能轮检），去库幅度达到30-50万吨规模。期现贸易商做多月差的确定性较高。加上成本端原油向下空间有限，PTA加工费低位，PTA估值整体偏低，逢低买入的操作为主。 乙二醇：趋势偏弱，不追空，下方空间有限。5-9反套离场。乙二醇本轮下跌更多是资金层面的因素导致，连续两个交易日跟随甲醇等煤炭系商品下行，05合约跌破4400，09合约跌破4500。日内现货成交大致在4362元/吨。基本面变化不大，聚酯工厂乙二醇备库水平低位，低位点价兴趣浓厚。仓单方面，目前仓单量3386张，关注基差回升后，05合约持货意愿或有好转。4-5月份国产乙二醇装置检修集中，开工率低位，本周乙二醇总体开工率61%。周内榆能化学重启，新疆天业有计划检修，乙二醇总体仍然是去库格局。然而5月份之后进口方面沙特装置重启后，进口将增加，远月供应压力仍较大，09合约中期维持偏弱判断。关注09合约4300-4700区间累沽累购的期权策略。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分