对二甲苯：供应回归，多PTA空PX，PTA：6-9正套，MEG：轻仓试多

期货研究 商 品2024年4月26日 研究 对二甲苯：供应回归，多PTA空PX PTA：6-9正套 产业 务 服MEG：轻仓试多 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX409合约 8480 8578 7.1 8.5 TA405合约 5912 5964 73.7 97.7 EG2405合约 4439 4444 23.9 37.3 月差 2024/4/23 2024/4/24 2024/4/25 变动值 PX（5月-9月） -168 -214 -212 2 TA5月-9月 -30 -28 -16 12 MEG5月-9月 -103 -112 -116 -4 品种间价差 3*TA405-2*PX405 966 1080 1152 72 3*TA409-2*PX409 720 736 776 40 TA-EG（5月） 1527 1604 1573 -31 TA-EG（9月） 1454 1520 1473 -47 TA-PF（5月） -1334 -1306 -1306 0 TA-LU（1月） 1615 1505 1526 21 TA-LU（5月） 1490 1336 1375 39 现货价格 项目 2024/4/23 2024/4/24 2024/4/25 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.2451 7.2461 7.2454 -0.0007 日本石脑油 707 711 710 -1 PXCFR台湾人民币价 8743 8728 8643 -84 PXCFR台湾 1045 1045 1035 -10 PXFOB韩国 1025 1023 1013 -10 PXFOB美国海湾 1110 1108 1098 -10 华东地区PTA市场价 5935 5935 5915 -20 华东地区乙二醇现货市场价格 4427 4352 4338 -14 现货加工费 PXN（美元/吨） 338 334 325 -9 PTA（元/吨） 219 218 254 35 MEG油制利润（元） 0 0 0 0 MEG煤制利润（元） -794 -873 -887 -14 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 期货研究 PTA：中国大陆装置变动：本周PTA装置负荷提升，恒力惠州，嘉通能源PTA装置陆续重启，逸盛大化225万吨PTA装置恢复正常，其他个别装置负荷窄幅波动，至本周四PTA装置负荷提升至79.9%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在85.4%。备注：台化150万吨PTA新装置3月底投产，目前已经正常运行，2024年4月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8211.5万吨。 MEG：截至4月25日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在59.42%（环比上期下降1.58%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在60.31%（环比上期下降1.48%）。 聚酯：本周一套短纤装置开启，一套瓶片装置减产，聚酯负荷局部微调。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在93%附近。四川一套聚酯瓶片装置陆续停车后，预计明日聚酯负荷下调至92.8%附近。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：下方支撑8500-8600，上方空间9000。PX供需双弱。4-5月份中金石化与浙石化、恒力炼化等装置集中检修，本周镇海石化80万吨PX装置重启、浙石化一条200万吨的PX装置计划重启，开工率回升至73%（+6%）。而需求方面PTA装置开工率回升至79%（+5%），逸盛新材料计划5月底检修，PX供增需减，关注多PTA空PX。市场关注四季度PX供需转弱，而石脑油或偏强，PXN价差远月有所高估。 PTA：单边逢低多。区间5800-6300。6-9正套。PTA装置开工率74%。而聚酯维持93%高开工，另外，3月份PTA工厂出口提升至45.7万吨。PTA仍是去库格局。海南逸盛货源折价销售限制05合约涨幅，然而4-5月份中金石化与浙石化的额外减产将一定程度上限制PTA工厂的原料供应（关注逸盛新材料、恒力可能轮检），去库幅度达到30-50万吨规模。期现贸易商做多月差的确定性较高。加上成本端原油向下空间有限，PTA加工费低位，PTA估值整体偏低，逢低买入的操作为主。期权关注5700以下卖看跌。 乙二醇：不追空，下方空间有限，尝试逢低多。5-9反套离场。乙二醇本轮下跌更多是资金层面的因素导致，连续两个交易日跟随甲醇等煤炭系商品下行，05合约跌破4400，09合约跌破4500。日内现货成交大致在4362元/吨。基本面变化不大，聚酯工厂乙二醇备库水平低位，低位点价兴趣浓厚。仓单方面，目前仓单量3386张，关注基差回升后，05合约持货意愿或有好转。4-5月份国产乙二醇装置检修集中，开工率低位，本周乙二醇总体开工率61%。周内榆能化学重启，新疆天业有计划检修，乙二醇总体仍然是去库格局。然而5月份之后进口方面沙特装置重启后，进口将增加，远月供应压力仍较大，09合约中期维持偏弱判断。关注09合约4300-4700区间累沽累购的期权策略。期权关注4200以下卖看跌。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分