本报告涵盖了金斯瑞生物的 Carvykti 新适应症获批和产能扩张,以及 CDMO 板块的表现机会。Carvykti 在美国和欧洲获批用于治疗早期复发 RRMM 患者,成为首款获批该适应症的 BCMA CAR-T。产能方面,公司目标 2025 年底达到 1 万剂,比利时厂房一期项目将在 2024 年底投用于商业化生产,二期有望在 2H25 投入商业化生产。此外,我们建议重点关注 CARTITUDE-2 试验中评价初治 MM 的 E 和 F 队列。融资环境持续复苏下,CDMO 板块表现有机会超预期。我们预计海外订单和收入比重将进一步提升,而考虑到当前市场对内地 CXO 企业的业绩表现有较悲观的预期,今年蓬勃的业绩和订单量有一定超预期的可能。我们维持目标价 27.75 港元,并关注 2H 催化剂。