光学光电子行业月度报告：面板价格维持分化趋势，LCD或将迎来新一轮上行周期

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业月度报告●光学光电子 2024年04月24日 [Table_Title] 面板价格维持分化趋势，LCD或将迎来新一轮上行周期 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 面板价格跟踪： 2024年3-4月，1）Smartphone&Tablet面板价格：智能手机面板继续维持分化趋势，其中a-si LCD、LTPS LCD、刚性OLED短期内价格将维稳，FOLED价格有望持续上涨。Tablet面板或将面临较大的价格压力。2）IT面板价格：Moniter 面板价格将延续3月份的小幅上涨趋势，Notebook面板处于供需平衡状态，价格将全面企稳。3）TV面板价格：目前，TV面板的供需双方步入调整期，短期内面板价格仍将以整机厂商能接受的幅度温和上涨。 ⚫ 行业新闻&重点公司公告： 1）行业新闻：地震等突发事件影响行业供需态势，或将推动部分面板价格进一步上涨。华为发布搭载OLED屏幕的 MateBook X Pro，高端产品向OLED转型的趋势愈发明确。2）重点公司公告：京东方A、华映科技、彩虹股份、凯盛科技、沃格光电等公司发布业绩报告。其中，京东方A、华映科技虽然2023年受宏观经济环境复苏趋势较慢影响，经营指标有所下降，但是2024年一季度随着行业景气度回暖，京东方A和华映科技业绩表现亮眼，LCD行业或将迎来新一轮上行周期。 ⚫ 板块跟踪：1）近一个月面板指数表现：从涨跌幅水平来看，面板行业指数跑输沪深300指数0.25个百分点，跑赢电子指数10.15个百分点。从具体数据来看，面板行业指数涨跌幅为-1.34%，电子行业指数涨跌幅为-11.49%，沪深300指数涨跌幅为-1.09%。2）近一年面板指数表现：从涨跌幅水平来看，面板行业指数跑赢沪深300指数10.92个百分点，跑赢电子指数19.22个百分点。从具体数据来看，面板行业指数涨跌幅为-2.13%，电子行业指数涨跌幅为-21.35%，沪深300指数涨跌幅为-13.05%。 ⚫ 投资建议：面板行业步入传统销售旺季，需求提振，同时供给侧竞争格局改善，整体供需情况逐步向好。我们认为，面板中部分细分品类价格反弹趋势明确，行业将迎来结构性投资机会，建议关注大尺寸LCD&OLED相关公司：京东方A（000725.SZ）；建议关注大尺寸LCD相关公司：彩虹股份（600707.SH）；建议关注OLED相关公司：维信诺（002387.SZ）、深天马A（000050.SZ）、TCL科技（000100.SZ）。 ⚫ 风险提示：下游需求复苏不及预期的风险，价格涨幅不及预期的风险，技术迭代不及预期的风险，产能瓶颈的风险。 [Table_IndustryName] 光学光电子 [Table_InvestRank] 推荐 （维持） 分析师 [Table_Authors] 高峰 ：010-80927671 ：gaofeng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040001 相对沪深300表现图 [Table_Chart] 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%光学光电子沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业月度报告 目 录 一、面板价格跟踪：FOLED火热继续，TV面板价格持续上行 ............................................................................................. 3 二、行业新闻&重点公司公告：突发时间影响供需态势，LCD或迎上行周期 ..................................................................... 5 （一）行业新闻：突发地震影响供需态势，华为OLED路径愈发清晰 ................................................................................ 5 （二）重点公司公告：2024Q1部分公司扭亏为盈，LCD或迎上行周期............................................................................... 5 三、板块跟踪：行业步入传统销售旺季，仍具结构性投资机会 ............................................................................................ 6 四、风险提示 ................................................................................................................................................................................ 7 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 [Table_ReportTypeIndex] 行业月度报告 一、面板价格跟踪：FOLED火热继续，TV面板价格持续上行 Smartphone&Tablet面板价格： 1）智能手机面板：2024年3-4月，智能手机面板继续维持分化趋势。a-si LCD和LTPS LCD价格短期内均将因为需求节奏放缓而保持稳定；刚性OLED需求虽然稳步提升，但是价格已经历过一波有序反弹，短期内也将维稳；FOLED面板备货需求依旧火热，叠加部分厂商产能释放较慢影响，价格有望持续上涨。 2）Tablet面板：目前价格均保持稳定，但是随着手机端OLED渗透率提升，LCD的需求下降、产能释放，市场竞争逐步加剧，或将面临较大的价格压力。 图1：2023.4-2024.4 smartphone&tablet面板价格跟踪（单位：美元） 资料来源：群智咨询，中国银河证券研究院 IT面板价格： 1）Moniter 面板：2024年3-4月，从需求端来看，考虑到6-8月迎来夏季促销和法国奥运会等体育赛事催化，以及上游成本上行影响，各品牌全面开启策略性提前备货，终端厂商补库存需求增长。从供应端来看，面板厂商优先分配产能给盈利水平较高的电视应用，且台湾地震导致多条面板生产线临时停机，显示器产能收紧。因此，4月显示器面板价格将延续3月份的小幅上涨趋势。 2）Notebook面板：2024年3-4月，从需求端来看，品牌对终端市场恢复缺乏信心，品牌采购需求依然保守。从供应端来看，面板厂坚持“按需生产，控价稳价”策略。因此，4月Notebook面板价格处于供需平衡状态，价格将全面企稳。 0510152025302023.4.232023.6.232023.8.232023.10.232023.12.232024.2.242024.4.24E6.52"(a-Si cell)6.56"(V-Notch a-Si LCM in-cell)6.72"(HIAA LTPS in-cell)6.67"(HIAA ROLED)6.67"(HIAA FOLED 2.5D)10.1"(a-Si LCM IPS) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 4 [Table_ReportTypeIndex] 行业月度报告 图2：2023.4-2024.4 IT面板价格跟踪（单位：美元） 资料来源：群智咨询，中国银河证券研究院 TV面板价格： 2024年3-4月，从需求端来看，同样考虑旺季备货、赛事催化、价格上涨等因素，部分品牌备货需求依旧相对积极，但是终端需求未见明显好转的情况下，需求持续性较差。从供给端来看，旧产线关停和地震带来的临时停机均是面板厂商的博弈筹码。目前，TV面板的供需双方步入调整期，短期内面板价格仍将以整机厂商能接受的幅度温和上涨。 图3：2023.5-2024.4 TV面板价格跟踪（单位：美元） 资料来源：群智咨询，中国银河证券研究院 2025303540455055602023.4.232023.6.232023.8.232023.10.232023.12.232024.2.242024.4.24E21.5"(Module&TN)23.8"(Module&IPS)23.8"(Open Cell&IPS)23.8"(Open Cell&VA)27"(Module&IPS)14.0"(Module&TN)14.0"(Module&Value-added IPS)14.0"(Module&Entry-level IPS)15.6"(Module&Entry-level IPS)0501001502002503002023.5.232023.6.232023.7.232023.8.232023.9.232023.10.232023.11.232023.12.232024.1.242024.2.242024.3.242024.4.24E32"High32"Typical32"Low50"High50"Typical50"Low55"High55"Typical55"Low65"High65"Typical65"Low75"High75"Typical75"Low 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 5 [Table_ReportTypeIndex] 行业月度报告 二、行业新闻&重点公司公告：突发时间影响供需态势，LCD或迎上行周期 （一）行业新闻：突发地震影响供需态势，华为OLED路径愈发清晰 4月3日，台湾花莲县海域发生7.3级地震，震源深度12千米。位于台湾境内的中大尺寸LCD产能为INX（群创光电）和AUO（友达光电）两家。其中AUO主要产线均位于台中市，INX的G7.5及以上的产线则位于竹南及台南。DISCIEN（迪显）获悉，INX工厂受到影响较大，AUO工厂波及面相对较小。DISCIEN认为，此次真正影响的时间或将在3-5天，当下TV及MNT面板价格正处于上涨通道，在按需定产的策略下，面板厂的库存本就处于相对安全水位，本次突发地震带来的产出影响或将进一步影响供需态势。（链接：https://mp.weixin.qq.com/s/u-D_CDhq4nrHeGjYJA7OOg） 4月11日，华为举办鸿蒙生态春季沟通会，正式发布了全新 MateBook X Pro笔记本。该笔记本采用14.2英寸柔性OLED屏幕的平面型笔记本，拥有93%的超高屏占比，分辨率3120 x 2080，PPI高达264，支持原生10.7亿色的色彩显示，在Adobe RGB、sRGB、P3三色域下均有∆E＜1专业级色准表现，全屏亮度高达600尼特，显示HDR内容下1000尼特的峰值亮度。供应链方面，本次MateBook X Pro所采用的3.1K柔性OLED，由本土OLED屏幕供应商京东方与维信诺共同供应，而华为旗舰系列机型计划未来全部采用OLED屏幕，陆续亦将有分辨率为2.8K的刚性OLED笔记本产品上市，其供应商依旧为本土OLED屏幕供应商，和辉光电。（链接：https://mp.weixin.qq.com/s/ZB-N6WxtCOY13hteGc4lcg） （二）重点公司公告：2024Q1部分公司扭亏为盈，LCD或迎上行周期 京东方A：4月11日，发布《2024年第一季度业绩预告》。报告期内，半导体显示行业虽处于传统淡季，但得益于良好的供给格局和下游需求的提前释